TradingKey - 在全球AI數據中心建設持續升溫、電力基礎設施投資加速的背景下，GE Vernova（GEV）交出了一份收入強勁、訂單創新高的季度成績單。

不過，由於盈利水平未達到市場預期，公司股價盤前一度跌超10%，此前一度漲近7%。

來源：TradingView

財報顯示，GE Vernova第二季度實現營收111億美元，按年增長22%，高於市場預期的107.3億美元；調整後每股收益（EPS）為2.47美元，雖然較上年同期增長，但低於分析師普遍預計的3.04美元。

儘管盈利略顯遜色，公司依然選擇上調全年經營目標，GE Vernova預計，2026年全年營收將達到455億至465億美元，高於此前445億至455億美元的預測區間，其中值也超過市場一致預期。

同時，公司將全年自由現金流預期大幅提升至115億至125億美元，遠高於此前預計的65億至75億美元，並維持調整後EBITDA利潤率12%至14%的目標不變。

首席執行官Scott Strazik表示，全球客戶對公司產品和綜合能源解決方案的需求仍在持續增長。目前，公司在手訂單規模已增至1760億美元，營收、利潤率和現金流均保持改善趨勢，為未來數年的增長提供了較強支撐。

AI數據中心帶動電力業務持續擴張

推動GE Vernova業績增長的核心動力，依舊來自人工智能帶來的電力需求激增。

隨着AI模型訓練和推理規模不斷擴大，數據中心耗電量快速攀升，穩定可靠的電力供應成為全球科技企業擴建算力的重要前提。相比建設周期較長的新能源項目，燃氣發電因投產速度快、供電穩定，成為大型數據中心的重要能源選擇，也直接帶動了GE Vernova燃氣發電設備需求持續增長。

本季度，公司總訂單達到242億美元，按年增長88%，創下歷史新高。其中，電力業務表現尤為亮眼，新簽訂單按年大增134%，包括多台HA級重型燃氣輪機以及數十台航改型燃氣輪機。

受此帶動，燃氣發電設備待交付訂單及產能鎖定協議規模由100吉瓦擴大至116吉瓦，公司預計這一數字將在2026年底進一步提升至125吉瓦以上。

與此同時，公司正持續擴充產能，以滿足快速增長的市場需求。按照規劃，燃氣輪機年產能將在2026年第三季度達到20吉瓦，隨後於2028年提升至24吉瓦，並計劃在2030年前進一步擴充至30吉瓦。

電氣化業務受益AI浪潮，數據中心訂單翻倍增長

除發電設備外，AI基礎設施建設同樣推動電網及輸配電設備需求快速提升。

第二季度，GE Vernova電氣化業務實現營收36億美元，按年增長68%，有機增長接近30%，盈利能力也顯著改善，EBITDA利潤率按年提升約7個百分點。公司表示，電網設備、輸電系統以及相關基礎設施建設需求持續增長，是推動業務擴張的重要原因。

值得關注的是，數據中心已經成為該業務增長最快的客戶群體。今年以來，公司來自數據中心客戶的累計訂單已突破50億美元，較去年全年規模翻了一倍以上。與此同時，該板塊在手訂單已增至406億美元，按年增長近七成，顯示未來需求依然充足。

隨着全球算力建設逐漸由GPU採購延伸至完整能源體系建設，電網升級、電力傳輸及智能配電設備正成為AI產業鏈中不可忽視的新增長點。

風電業務仍承壓，盈利改善速度落後

相比電力和電氣化業務的快速增長，風電板塊依舊拖累整體盈利表現，第二季度，風電業務收入按年下降10%至約20億美元，主要受到陸上風電設備交付減少以及海上項目成本上升的影響。當季該業務EBITDA虧損擴大至2.75億美元，盈利壓力仍然較大。

訂單情況同樣偏弱，季度新增訂單按年下滑約40%。管理層預計，今年風電業務仍將保持低雙位數降幅，全年EBITDA虧損約4億美元，短期內難以實現明顯改善。

市場普遍認為，隨着燃氣發電、電網設備等高增長業務佔比持續提升，風電對公司整體業績的影響正在逐步減弱，但短期仍是利潤釋放的重要制約因素。

現金流持續改善，AI電力周期仍受市場關注

第二季度，公司經營活動現金流達到55億美元，自由現金流達到51億美元，已經超過去年全年水平，主要得益於營運資本優化以及盈利能力提升。截至季末，公司現金儲備增至131億美元，較年初增加43億美元。

充裕的現金流也支撐公司繼續推進資本回報計劃。今年以來，公司累計回購股票約430萬股，並持續實施季度派息。此外，公司還完成對自動化企業Robotech Automation的收購，以增強機器人及自動化業務能力。

不過，公司同時提醒，全球貿易環境變化仍帶來一定壓力。管理層預計，關稅因素將在2026年增加約1億至2億美元的成本，但相關影響已納入全年預測，並將通過合同調整及成本轉嫁等方式進行部分抵消。

整體來看，GE Vernova當前的發展邏輯正逐漸由傳統能源設備製造商轉向AI時代的電力基礎設施供應商。隨着全球數據中心建設、電網升級及電氣化投資持續推進，公司創紀錄的1760億美元在手訂單，也為未來幾年的業績增長提供了較高確定性。

不過，市場仍在觀察，快速增長的訂單何時能夠進一步轉化為更高盈利，以及風電業務何時真正走出低谷，這也成為決定公司估值的重要變量。 

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