意法半導體（STMicroelectronics）股價遭遇重挫。儘管公司再次上調全年AI業務收入預期，並預計第四季度增長進一步加速，但第三季度營收指引低於市場預期，高估值下投資者選擇獲利了結。

周四，意法半導體公布2026年第二季度財報，預計第三季度營收約37億美元（指引中值），低於彭博統計的分析師平均預期39億美元。受此影響，公司歐股股價盤中一度暴跌17%，創2025年7月以來最大單日跌幅。

管理層對全年增長前景依然充滿信心。首席執行官Jean-Marc Chery表示，第四季度營收將突破40億美元，按年增長逾20%，主要受AI數據中心和低軌衛星通信需求帶動；同時將2026年AI相關業務收入預期上調至超過10億美元，並預計2027年將遠超20億美元。

高預期下，指引未能進一步打開想象空間

雖然第三季度收入指引遜於市場預期，但盈利能力仍保持穩健。公司預計第三季度毛利率約37%，略高於分析師預期的36.76%，顯示產品結構改善仍在持續。

真正令市場失望的是增長節奏。

受AI數據中心業務快速擴張帶動，意法半導體股價今年以來累計上漲約119%，市場已提前計入較高增長預期。今年6月，公司還趁股價高位完成了15億美元可轉換債券發行。

花旗分析師Andrew Gardiner等人在報告中表示，財報顯示汽車、工業等終端市場復甦仍在推進，AI和數據中心業務繼續保持高速增長，但市場預期與估值已經同步抬升。在盈利預測缺乏進一步上修空間的情況下，股價短期面臨回調壓力。

AI數據中心成為增長核心

AI基礎設施持續擴張，正在成為意法半導體最重要的增長引擎。

隨着AI服務器功率密度不斷提升，數據中心對電源管理、功率器件及連接芯片的需求持續增長。彭博行業研究分析師Charles Shum此前指出，AI機架功率持續提升，正推動意法半導體功率半導體需求進入新一輪增長周期。

Chery表示，公司第四季度增長將進一步加速，主要來自AI數據中心及低軌衛星通信領域的長期合作項目。今年早些時候，意法半導體與亞馬遜AWS簽署了電源管理芯片供應協議。Chery此前曾表示，這份合同未來三至五年都將持續貢獻收入。

值得關注的是，公司今年4月首次單獨披露AI業務收入指引，6月便將全年預期幾乎翻倍，而此次財報又進一步上調至超過10億美元，反映出AI業務增長速度仍在持續超出管理層此前判斷。

汽車與消費電子復甦遲滯，傳統業務持續承壓

儘管AI業務增長迅猛，傳統業務仍未擺脫低迷局面。

作為特斯拉、蘋果等企業的核心芯片供應商，意法半導體近兩年來持續受到汽車與消費電子需求疲軟，以及客戶庫存去化進程緩慢的雙重壓力，傳統業務的復甦步伐依然遲緩。

在此背景下，近年來Chery積極推動公司戰略轉型，降低對汽車和消費電子市場的依賴，將重心轉向AI數據中心、工業電源及通信等高成長性領域。目前，AI業務正逐步成為公司新的增長引擎。

從行業整體看，成熟製程芯片市場正顯現回暖信號。德州儀器最新營收指引優於預期，工業、汽車及數據中心等領域需求均有回升。然而，由於此前股價已累計上漲約70%，財報公布後盤後股價仍出現回落，折射出當前半導體板塊普遍的估值困境：業績尚可，但市場期待更高。