金吾財訊 | 摩根士丹利發布最新研究報告，將賽富時(CRM)股票評級由「增持」下調至「觀望/中性」，並將其目標價由287美元大幅下調至185美元。大摩分析師亞當·伍德指出，儘管賽富時正積極推動自驅式轉型，其AI代理產品 Agentforce 的關鍵績效指標表現強勁，但舊有業務資產(尤其是 Commerce Cloud 和 Tableau)的持續低迷，抹平了AI帶來的增量，導致當前整體有機營收及當前履約義務(cRPO)增長曲線仍未見拐點。報告認為，雖然賽富時將 Informatica、MuleSoft、Data 360 和 Slack 進行深度整合、打造企業級AI控制台的戰略方向正確，但「無頭軟件」和 Agentforce 的商業化變現仍處於早期階段，將智能體驗轉化為可預測的訂閱收入增幅比市場預期的更為漫長。伍德警告稱，由於公司仍需對 Agentforce、Data 360 等前沿AI方向持續進行研發與資本投入，這可能會限制其經營槓桿的釋放空間，進而推遲整體盈利改善帶來的市場回報。大摩強調，當前投資者最為關切的核心問題，在於AI新業務的變現何時能夠徹底抵消傳統軟肋業務的結構性拖累，並帶動訂閱收入重新進入可持續的高增長通道。在清晰的定價與變現信號出現前，市場對該股的估值重估或將繼續保持審慎態度。