盤前市場動向

1. 7月21日(周二)美股盤前，美股三大股指期貨齊漲。截至發稿，道指期貨漲0.28%，標普500指數期貨漲0.49%，納指期貨漲1.42%。

2. 截至發稿，德國DAX指數漲0.13%，英國富時100指數漲0.16%，法國CAC40指數漲0.06%，歐洲斯托克50指數漲0.52%。

3. 截至發稿，WTI原油漲1.13%，報83.41美元/桶。布倫特原油漲1.19%，報90.28美元/桶。

市場消息

科技巨頭財報前夜：美股轉入「觀望模式」，油價與AI雙雷待拆。在全球投資者屏息以待科技巨頭財報之際，美股市場正遭遇地緣政治風險與AI估值重估的雙重夾擊。分析師Damir Tokic指出，當前市場被兩大主題主導——油價驅動的通脹衝擊與人工智能(AI)交易，科技股在關鍵財報公布前持續處於謹慎的「觀望模式」。Tokic表示：「當前，科技板塊處於觀望狀態，其餘板塊則正在遭遇拋售。而在油價上漲與科技財報臨近的雙重壓力下，標普500指數面臨的下行風險不容忽視。」谷歌周三美股盤後公布的第二季度財報將成為AI交易的關鍵風向標。Tokic指出，任何AI資本支出停滯的跡象都可能加速他所說的「AI泡沫破裂」——而這一預期已經在半導體股票中被定價。

小摩CEO戴蒙「潑冷水」：投資者低估全球風險，當前價格絕不買入美股與長債。摩根大通CEO傑米·戴蒙表示，投資者低估了全球經濟面臨的風險，按目前的價格水平，他既不會買入股票，也不會買入長期美國國債。戴蒙表示，市場並未完全反映出日益增加的地緣政治和財政威脅。當被問及市場是否低估了發生重大沖擊的可能性時，戴蒙表示，很難確切知道資產價格中已經反映了哪些風險。他說：「可能有些因素已經被消化了，但實際會發生什麼，是無法提前消化的。」除了美債之外，戴蒙對股票也同樣持謹慎態度。雖然如果某隻個股是「一項偉大的投資」，他會予以考慮，但戴蒙表示，在當前的估值水平下，他不會買入大盤。

瑞銀交易部門：動量股拋售近尾聲，逐步建倉AI與半導體的時機已到。根據瑞銀主經紀商業務的數據，對沖基金已將動量股和半導體股的多頭倉位縮減了約佔總市值5%的規模，這一降幅創下歷史最大紀錄之一。目前，半導體和軟件類股票的淨頭寸已回落至今年4月的水平。瑞銀對沖基金股票衍生品銷售主管邁克爾·羅馬諾在給客戶的報告中表示，儘管近期出現回調，但AI領域的基本面仍在改善，這為「逢低買入」提供了依據。不過，他建議投資者分批逐步建倉，而非一次性迅速湧入。動量策略通常指買入強勢股、同時沽空弱勢股的操作。他預計，動量股的去槓桿過程將在7月底前觸底——即便目前尚未見底，也已臨近低點。

交期突破19周、價格創最大月漲幅，「芯片通脹」或成AI交易下一道「生死劫」?近日，投資機構Susquehanna在一份最新報告中表示，6月全球半導體行業的交貨周期進一步拉長，即便在價格走高的背景下，這一趨勢依然十分顯著。該行分析師Christopher Rolland指出，6月半導體行業交貨時間創下本輪周期以來的最大單月增幅，按月增加5天至19.4周。更引人注目的是，行業定價在6月出現了「最大單月漲幅」，按月擴大5%。交期加速與價格攀升同步出現，凸顯出芯片供需格局仍在持續趨緊。在近期芯片股股價劇烈波動的背後，交期加速與價格攀升同步出現似乎意味着一個更深層的結構性矛盾正在浮出水面——「芯片通脹」(Chipflation)。紐約人壽投資管理公司全球市場策略師Julia Hermann近日警告，「芯片通脹」——即AI相關邏輯芯片和存儲芯片價格飆升——將成為考驗AI交易韌性的下一道逆風。在她看來，芯片價格飆升固然是需求強勁的表徵，但也像一把雙刃劍——持續高漲的價格將大幅推高AI基礎設施的建設成本，反過來可能抑制甚至終結當前的AI資本開支熱潮。

滙豐策略師預警：中期選舉前美股或迎回調風險，財報季結束後投資者應適當減倉。滙豐控股首席多資產策略師馬克斯·凱特納表示，股票投資者應考慮在本輪財報季結束後適當降低部分倉位。他警告稱，市場情緒過熱、財政刺激效應減弱以及美國中期選舉帶來的不確定性，都可能引發股市回調。自3月中旬以來一直維持股票「最大幅超配」觀點的凱特納表示，目前市場倉位和投資者情緒已接近2021年經濟重啓行情時期的水平，而部分美國信用卡消費數據已經顯示消費者支出開始放緩。他指出，「美麗大法案」帶來的財政刺激規模與2009年金融危機時期的刺激措施相當，但相關刺激效應主要集中在2026年上半年，這意味着未來新增財政支持將十分有限。凱特納在接受採訪時表示：「我認為，在中期選舉之前，也就是大約一個月至一個半月後的財報季結束後，可能就是應該稍微松一點油門、適當降低股票倉位的時候了。」

高盛發布極端油價預警：若「全球油脈」持續受阻，布油Q4恐再破120美元。高盛發布重磅報告警告，如果霍爾木茲海峽的航運中斷持續，布倫特原油價格可能在2026年第四季度突破每桶120美元。高盛為原油市場勾勒出兩條截然不同的路徑。高盛同時指出，預測面臨的風險「偏向上行」，原因是霍爾木茲海峽航運受阻以及紅海航線也受到威脅。該行的基準情景是，假設中東緊張局勢逐步緩和，高盛預計2026年第四季度布倫特原油均價為每桶80美元。風險上行情景則是，若霍爾木茲海峽航運持續受阻，高盛警告布倫特原油價格可能在第四季度突破每桶120美元;在更極端的情況下，若中斷持續到2027年，油價甚至可能達到每桶140美元。

個股消息

美股科技股盤前普漲。周二美股盤前，截至發稿，閃迪(SNDK.US)、西部數據(WDC.US)升逾7%，美光科技(MU.US)、希捷科技(STX.US)漲近6%;英特爾(INTC.US)漲近6%，AMD(AMD.US)升逾4%，台積電(TSM.US)、阿斯麥(ASML.US)、博通(AVGO.US)升逾3%，高通(QCOM.US)升逾2%，SpaceX(SPCX.US)、英偉達(NVDA.US)升逾1%;Coherent(COHR.US)升逾7%，AXT Inc(AXTI.US)升逾6%，Credo Technology(CRDO.US)、Lumentum(LITE.US)、Astera Labs(ALAB.US)、邁威爾科技(MRVL.US)、康寧(GLW.US)升逾5%，諾基亞(NOK.US)漲近4%。

通用汽車(GM.US)Q2業績超預期，上調全年指引。財報顯示，通用汽車Q2營收按年增長約2%至480.3億美元，好於市場預期的470.11億美元;調整後營業利潤為39億美元，好於市場預期的37億美元;調整後每股收益為3.57美元，好於市場預期的3.19美元。對於全年業績，通用汽車目前預計全年營業利潤將在140億美元至160億美元之間，高於此前預計的135億美元至155億美元;預計全年調整後每股收益為12美元至14美元，此前預期為11.5美元至13.5美元。雖然整體關稅影響仍然顯著，但通用汽車已經有一年的時間來抵消相關成本。通用汽車預計，在不考慮任何抵消措施之前，2026年全年關稅影響約為30億美元。截至發稿，通用汽車周二美股盤前升逾1%。

創新藥物銷售強勁抵消仿製藥衝擊!諾華製藥(NVS.US)Q2業績超預期，釋放重回增長軌道信號。諾華製藥公布了好於市場預期的第二季度業績。新一代抗癌藥物的強勁表現抵消了重磅心臟藥物Entresto遭遇仿製藥衝擊帶來的影響，釋放出公司重回增長軌道的信號。財報顯示，諾華製藥第二季度銷售額按年增長3%至144.08億美元，好於分析師平均預期的140.42億美元;銷售額增長主要由一系列創新藥物推動。核心營業利潤為59.40億美元，好於分析師平均預期的53.4億美元;核心每股收益為2.41美元，同樣好於分析師平均預期的2.13美元。諾華製藥首席執行官瓦斯·納拉西姆漢專注於創新藥物的發展戰略今年正迎來關鍵考驗。隨着包括心臟病藥物Entresto在內的昔日重磅產品因仿製藥的衝擊而遭遇銷售額下滑，而足夠多的新藥尚未完全接棒推動增長，該公司正經歷專利懸崖帶來的壓力。不過，有分析師表示，上個季度可能已經是諾華製藥面臨的專利懸崖影響最嚴重的時期。截至發稿，諾華製藥周二美股盤前升逾4%。

哈里伯頓(HAL.US)Q2業績超預期，但中東地區銷售額大幅下滑拖累股價。財報顯示，哈里伯頓Q2營收按年增長近4%至57.1億美元，好於市場預期的55億美元;調整後每股收益為55美分，好於市場預期的54美分。該公司旗下完井與生產部門以及鑽井與評價部門均實現增長。該公司首席執行官傑夫·米勒表示，公司在國際市場擁有強勁的業務機會儲備，並且在第二季度看到北美市場出現令人鼓舞的復甦跡象。不過，這家油田服務巨頭公布中東地區銷售額大幅下滑。該公司表示，中東和亞洲地區銷售額按年下降10%，至13億美元，主要原因是美國與伊朗持續衝突導致科威特、伊拉克和卡塔爾等市場的業務活動減少。截至發稿，哈里伯頓周二美股盤前跌超4%。

AI需求猛增之際成本亦陡升!傳台積電(TSM.US)醞釀2027年漲價最高10%。據媒體援引知情人士消息報道，台積電已與客戶展開討論，計劃在2027年將芯片製造價格上調最高10%，以覆蓋不斷上漲的生產成本。報道稱，台積電已於6月啓動相關談判，並於本月敲定基礎價格上調方案，漲幅在5%至10%之間。報道稱，這些價格調整將於明年生效，覆蓋先進製程芯片和成熟製程芯片。台積電以及其他芯片製造商正面臨生產過程中大量成本項目飆升的壓力，包括材料、設備以及電力成本。據報道，台積電推遲至2027年實施漲價，是為了給客戶留出調整時間。長期以來，台積電一直抵制類似存儲芯片行業中劇烈的價格波動，並始終強調與客戶建立長期合作關係，以應對行業周期的劇烈起伏。

財報前夜突曝裁員，英特爾(INTC.US)拿最火的數據中心部門「降本增效」。芯片巨頭英特爾再度開啓了新一輪成本優化行動。周一，英特爾正式告知其數據中心業務部門的員工，公司計劃對該部門進行新一輪裁員。這是在經歷了2024年和2025年的大規模縮減後，英特爾又一次揮動「裁員大刀」。略顯矛盾的是，此次被「動刀」的數據中心與人工智能(AI)事業部，正是英特爾近期業績復甦的主要引擎。財務數據顯示，2026年第一季度，該部門營收高達約50.5億美元，按年猛增22%。英特爾定於本周四(7月23日)美股盤後公布第二季度財報，市場目前給予的預期相當樂觀。分析師普遍預計，英特爾調整後每股收益將達到0.22美元，營收為144.5億美元，相較去年同期每股虧損0.10美元、營收128.6億美元的慘淡局面，將實現大幅逆轉。

甲骨文(ORCL.US)遭標普降級後又遇監管重擊!或需為威斯康星州數據中心繳納70億美元擔保金。在美國威斯康星州電力監管機構收緊信用要求、以保護居民免受電價上漲影響之後，甲骨文可能需要為其位於威斯康星州的大型數據中心提供超過70億美元的抵押擔保。據悉，負責審查並制定州內公用事業公司收費標準的威斯康星州公共服務委員會拒絕重新考慮此前對當地公用事業公司We Energies實施的規定。根據該規定，甲骨文需要提供價值70億美元的擔保函，其每年的成本將超過1億美元。這座位於威斯康星州華盛頓港、規模接近1吉瓦(GW)的數據中心，是甲骨文履行其與OpenAI簽訂的3000億美元算力供應合同的一項關鍵投資。為獲得當地電力供應而增加的成本，也進一步加劇了這家科技巨頭推進AI戰略所面臨的挑戰，包括債務不斷攀升以及現金消耗速度加快等問題。

全球鐵礦石出口樞紐罷工危機暫緩!必和必拓(BHP.US)黑德蘭港勞資談判取得進展。礦業巨頭必和必拓與代表西澳大利亞黑德蘭港工人的工會周二在談判中取得進展。不過，雙方當天結束談判時仍未達成協議，工會表示，談判將於下周繼續進行。據悉，「三方聯合港口工會聯盟」在一份聲明中表示：「談判取得了一些進展，但雙方尚未達成協議。我們將於7月28日繼續就建立一個安全、公平且高效的鐵礦石行業展開談判。」談判取得進展意味着，在下周二之前宣佈新的罷工行動的可能性有所降低，這對黑德蘭港這一全球最大鐵礦石出口港的運營而言無疑是個好消息。

業績預告

周三早間：盈透證券(IBKR.US)

周三盤前：AT&T(T.US)