今年以來，在業績持續下滑的顯性危機與公司實控人內幕交易案的「暗雷」雙重夾擊下，昊海生物科技(06826)迎來了一波AH股價雙殺。昊海生物科技港股股價在6月29日盤中跌至15.04港元，刷新今年以來股價新低。

拉長時間線來看，今年年初至今，昊海生物科技股價已在2-4月和近期的5-6月出現了兩輪下跌。而這兩輪下跌的背後，其實更多的是市場對於醫美行業在當下時間節點的定價。

智通財經APP了解到，近年來，國內醫美行業由初期的高速增長轉向高質量穩健成長擴容，行業規模CAGR(複合年均增長率)由過去的15%以上(2017-2024年CAGR)放緩至中高個位數(預測2024-2028年CAGR約7%)。而增速放緩的背後，則主要是因為國內醫美行業告別粗放式增長，正式進入存量競爭、結構轉型的深度調整階段。

然而，昊海生物科技在經過兩輪下跌後，PE估值已低於行業平均水平，疊加近期主力大單的買入趨勢，場內止跌反彈的跡象正愈加清晰。

持續近半年的「戴維斯雙殺」

自2月11日觸及年內高點到6月29日股價刷新年內新低，昊海生物科技這場「戴維斯雙殺」行情幾乎橫跨了整個2026上半年。而從盤面來看，昊海生物科技股價則是在此時間區間內分別走出了2-4月的第一輪下跌和5-6月出現的第二輪下跌行情。

先從2-4月行情來看，昊海生物科技期間股價下跌20.19%，其核心因素為業績不及預期與行業政策衝擊的雙重壓力。

今年2-4月，正值2025年年報和2026年Q1財報密集披露期，醫美業績集體「剎車」 成為該行業普遍現象。據智通財經APP了解，隨着2025年財報的集中披露，國內醫美行業從原料巨頭到功能性護膚品牌，多家上市公司交出了營收、淨利雙降或增利不增收的成績單;而進入2026年一季度，行業增長動能減弱的趨勢並未扭轉，仍處於調整階段：甚至有頭部企業當期營收、淨利潤按年降幅均超20%。

2025年，昊海生物科技同樣出現了營收、淨利雙降的情況。財報顯示，2025年，昊海生科實現營收24.73億元，按年下降8.33%;實現歸屬淨利潤2.51億元，按年下降40.3%。若分業務板塊來看，其2025年四大核心業務板塊中，除了止血板塊獲得了較高的營收增幅外，其他三大板塊營收均出現不同程度的下滑。

此外，公司還在財報中表示，由於多重外部因素疊加影響，公司人工晶狀體業務經營業績不及預期，對下屬從事美國進口Lenstec品牌人工晶狀體業務的子公司深圳新產業商譽計提減值準備約1.41億元。

其次，在行業層面上，隨着人工晶狀體國家集採進入第二階段，國產產品憑藉價格優勢加速替代進口品牌。DRG/DIP支付改革進一步壓縮普通球面晶狀體需求，而公司高端產品研發尚未形成規模收入。政策環境變化使眼科業務毛利率承壓，行業競爭格局重構對公司形成持續性挑戰。

因此在今年2月中旬開始，場內加速了對醫美行業壓縮增長空間的偏悲觀定價，反映在昊海生科股價上，便是公司股價在短暫觸高上穿BOLL線上軌後迅速下跌，伴隨着BOLL線向下開口，一路震盪下跌至4月24日。

彼時，場內RSI指標已跌至30以下，超賣趨勢愈加明顯。因此在2025年年報正式落地疊加公司回購基礎上，昊海生物科技股價在4月27日至5月11日走出一波反彈小高潮。但未等到BOLL線向上開口打開反彈主升浪，公司股價便因實控人風波帶來的利空再度走低。

但實際上，上述引發市場對公司治理穩定性的擔憂僅僅只是一個導火索。4月30日爆出這一黑天鵝事件後，公司股價僅回調了2個交易日，便繼續上攻至BOLL線上軌，直到RSI指標突破70觸發超買信號纔開始回落。

從股價跌幅來看，昊海生科股價今年5-6月的第二輪跌幅明顯比第一輪更大。其原因不僅在於實控人風波帶來的利空，還有港股流動性收緊帶來的風險。

該區間內，港股市場流動性收緊及風險偏好下降加劇了股價壓力。儘管公司持續回購股份(今年累計回購超2300萬港元)並維持6%的股息率，但此時市場風偏轉向明顯不利於公司股價的穩定。

主力抄底，止跌反彈?

在經過一輪10連陰行情以及持續的陰跌之後，昊海生物科技股價已在6月29日盤中觸底15.04港元。此時公司PE估值已不足15倍，遠低於行業平均水平。

從量能數據也可以看出，在6月12日單日放量超50萬股下跌之後，昊海生科場內沽空力量逐漸力竭。7月15日，其場內主力大單淨流入193.18萬港元，並在5個交易日內實現4日淨流入，讓市場看到了止跌反彈的跡象。

實際上，昊海生科在7月15日的大漲與近日AH兩地醫美板塊反彈密切相關。智通財經APP觀察到，7月15日，AH醫美板塊中，錦波生物升逾15%，主力資金淨流入9.92億元;7月16日，板塊延續上漲態勢，錦波生物再升逾8%，兩日累計漲幅超過20%，巨子生物港股升逾4%。

醫美板塊的這輪行情其實是AH醫藥板塊的情緒外溢。近期AH兩地醫藥服務、醫藥商業掀起多輪漲停潮和大漲行情，而醫美作為與醫藥高度相關的消費醫療賽道，成為資金關注的延伸方向。

對於昊海生物科技而言，此輪反彈行情中，港股通資金再次成為買入的主力之一。近5日，昊海生物科技賣方席位前五位分別為馬銀、瑞銀、港股通(深)、法國巴黎銀行和申萬宏源，分別淨賣出19.42萬股、18.82萬股、10.29萬股、2.82萬股和1.40萬股;而買方來看，港股通(滬)為最大買方，淨買入18.47萬股;高盛、美林、花旗銀行和香港上海滙豐銀行分別淨買入10.68萬股、8.06萬股、5.85萬股和4.95萬股。其中，港股通(滬)作為昊海生物科技最大的持股經紀商，其持股比例已達30.93%。

不難看到，昊海生科近日的場內交投情況相較之前更加活躍，說明短期操作層面部分市場資金選擇了落袋為安，但同樣也有不少資金選擇抄底，其邏輯或在於當前醫美板塊頭部企業產品落地、平台升級等基本面變化的支撐。不過，後續該板塊能否持續走強，或許還是要看整體行業的業績兌現能力。