來源：華泰期貨
作者： 師橙
市場分析
地緣上，美軍對伊朗發動新一輪打擊，美國總統特朗普在社交媒體發文，暗示美軍在近日出現人員傷亡後將對伊朗發動強硬報復行動。伊朗伊斯蘭革命衛隊稱，分三階段打擊了美國在巴林和科威特軍事目標。伊朗高級消息人士表示，斡旋方已提議停火10天，以商討重振伊朗與美國臨時協議的方案。伊朗外交部發言人巴加埃確認收到調解方提議，能否與美國進行談判取決於談判是否符合伊朗國家利益。
期貨行情與成交量：
2026-07-20，滬金主力合約開於866.70元/克，收於874.24元/克，較前一交易日收盤變動0.06%。當日成交量為41087手，持倉量為129725手。昨日夜盤滬金主力合約開於874.84元/克，收於874.62元/克，較昨日午後收盤上漲0.04%。
2026-07-20，滬銀主力合約開於13480.00元/千克，收於13753.00元/千克，較前一交易日收盤變動1.71%。當日成交量為646870手，持倉量為210628手。昨日夜盤滬銀主力合約開於13823元/千克，收於13840元/千克，較昨日午後收盤上漲0.63%。
美債收益率與利差監控：
2026-07-20，美國10年期國債利率收於4.55%，較前一交易日變化-0.02%，10年期與2年期利差為0.37%，較前一交易日變化-0.04%。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2026-07-20，Au2608合約上，多頭較前一日變化-4080手，空頭則是變化812手。滬金合約上個交易日總成交量為300196手，較前一交易日變化41.90%。在滬銀方面，在Ag2608合約上，多頭變動-3656手，空頭變動-6774手。白銀合約上個交易日總成交量1146637手，較前一交易日變化16.49%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為999.02噸，較前一交易日下降2.86噸。白銀ETF持倉為14，939噸，較前一交易日持平。
貴金屬套利跟蹤：
期現價差：2026-07-20，國內溢價方面，昨日黃金國內溢價為-2.68元/克，白銀國內溢價為-280.98元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為63.57，較前一交易日變動2.27%，外盤金銀比價為72.32，較上一交易日變化1.37%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監控上個交易日（2026-07-20）上金所黃金成交量為28252千克，較前一交易日變化59.44%。白銀成交量為295600千克，較前一交易日變化19.21%。黃金交收量為11872千克，白銀交收量為24840千克。
策略
黃金：中性
目前市場風險情緒有所滋生，對於黃金投資的需求或略有減弱，因此預計近期黃金價格或以震盪格局為主，Au2608合約震盪區間或在860元/克-920元/克，關注地緣局勢演進。
白銀：中性
當下白銀與黃金邏輯類似，本身價格預計同樣維持震盪格局，Ag2608合約震盪區間或在13400元/千克-14000元/千克。
套利：暫緩
期權：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續離場
投資諮詢業務資格： 證監許可【2011】1289號
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責任編輯：朱赫楠