匯通財經APP訊——周五（7月24日）亞洲時段，歐元兌美元小幅走高，交投於1.1380附近，受歐洲央行在周四會議上釋放的鷹派信號支撐。歐洲央行如期維持利率不變，但明確保留了9月加息的可能性——能源價格飆升正威脅將通脹維持在遠高於2%目標的水平。
拉加德在新聞發布會上表示，央行預計通脹在2027年上半年之前將「遠高於目標」，官員們對美伊衝突引發的「第二輪通脹衝擊」保持高度警惕。
歐洲央行9月加息概率高達95%
歐洲央行周四的利率決議是一次典型的「鷹派按兵不動」。決策層如期維持三大關鍵利率不變——存款便利利率保持在2.25%、主要再孖展利率2.40%、邊際貸款利率2.65%——但政策聲明的措辭和拉加德的新聞發布會均傳遞了明確的鷹派信號。
拉加德在發布會上表示，央行預計通脹在2027年上半年之前將「遠高於目標」。這一時間表述比市場此前預期的更長，意味着歐洲央行認為能源衝擊對通脹的影響將比此前判斷更為持久。她同時強調，官員們對美伊衝突引發的「第二輪通脹衝擊」保持高度警惕——即能源價格上漲通過工資談判和企業定價行為向核心通脹傳導的風險。
市場對這一信號的響應迅速而明確。知名機構數據顯示，交易商目前定價9月加息25個點子的概率約為95%，12月再次加息的可能性同樣高企。這意味着市場已基本完全定價了9月加息，且對年內第三次加息也抱有較高預期。
三菱日聯分析師觀察到，在能源價格上漲的背景下，「市場參與者一直在加大對包括歐洲央行和聯儲局在內的主要央行更為鷹派的預期定價，推動短期收益率升至年初至今的新高。」他們特別指出，「歐洲的短期收益率近期漲幅超過美國，導致收益率利差朝着不利於美元的方向變動」——這解釋了為何歐元在周四歐洲央行決議後獲得支撐。
歐洲央行與聯儲局誰更鷹派？
三菱日聯的分析提供了一個理解歐元近期走勢的關鍵視角：短期收益率利差正在轉向不利於美元的方向。
具體而言：
歐元區利率市場目前定價未來一年內有2至3次歐洲央行加息；
美國利率市場同期定價約2次聯儲局加息；
歐洲短期收益率近期漲幅超過美國，導致美歐利差收窄。
這一利差變化意味着，即便聯儲局仍在加息，但歐洲央行加息預期的上升速度已超過聯儲局，使得美債與歐債之間的利差收窄，從而削弱了美元相對歐元的利率優勢。這是歐元在1.1380附近獲得支撐的核心邏輯。
然而，這一利差邏輯能否持續，取決於兩個關鍵變量：其一，中東局勢是否進一步推高油價並倒逼聯儲局加快緊縮步伐；其二，歐元區經濟數據是否能夠支撐歐洲央行的鷹派預期——周五公布的歐元區PMI數據將是這一判斷的重要依據。
中東戰火持續升級
與歐洲央行的鷹派信號並行的是中東衝突的持續升級，這是當前壓制歐元上行空間的最主要外部逆風。
美軍中央司令部證實，已連續第13晚對伊朗境內目標發動空襲，打擊目標包括無人機設施、海岸監視站點等。
特朗普周四公開表示，美國將追究伊朗對胡塞武裝行動的責任，並警告伊朗及其胡塞盟友「很快都將受到重大軍事懲罰」。這是繼「他們喫的苦頭還不夠」之後，特朗普對伊朗的又一次強硬升級。
對歐元而言，中東衝突通過以下渠道產生壓制效應：
避險渠道： 霍爾木茲海峽與紅海兩大能源咽喉同時受威脅，全球資本持續流向美元資產，歐元作為風險貨幣面臨系統性拋壓。特朗普的「重大軍事懲罰」誓言意味着衝突短期內缺乏降溫的政治基礎，美元的避險買盤將持續存在。通脹渠道： 布倫特原油突破100美元/桶後，全球通脹預期升溫。雖然這一邏輯同時支撐了歐洲央行的鷹派立場（對歐元有利），但也強化了聯儲局維持高利率的理由（對美元有利）。當前市場似乎在兩種效應之間搖擺——哪個渠道佔據主導，取決於市場對「哪個央行會更加鷹派」的判斷。數據層面的驗證： 周五稍晚公布的歐元區、德國及美國7月PMI初值將是檢驗這一博弈的關鍵數據。若歐元區PMI數據強於預期，將強化歐洲央行鷹派邏輯，推動歐元突破1.1400；若數據疲軟，則「經濟增長擔憂」可能壓倒「加息預期」，歐元面臨回調壓力。
機構觀點
花旗在7月初表示，全球增長韌性和AI周期支撐風險偏好，但美國基本面限制美元急跌。聯儲局寬鬆路徑和歐元區溫和復甦形成平衡。
7月當前匯率水平1.14附近，美元指數緩慢下行趨勢延續，但歐洲政治財政風險制約歐元漲幅。供應側擾動和地緣事件增加不確定性，中長期歐元兌美元區間震盪，上行空間有限。摩根大通全球研究部持看跌歐元兌美元立場，強調美元強勢持續。
該行觀點認為聯儲局鷹派傾向和美國經濟韌性將繼續支撐綠背。勞動力市場穩定、AI驅動增長以及通脹動態使美元獲得有機支持。聯儲局潛在加息路徑進一步擴大利率優勢。
摩根大通表示，歐元面臨歐盟增長分化擴大、貿易條件惡化及政治不確定性等多重壓力。預測歐元兌美元短期內難破1.15，中期目標仍偏向1.13-1.15區間。
總結：歐元在「鷹派底部」與「地緣逆風」之間尋找方向
歐元兌美元當前正處於一個典型的政策與地緣雙重驅動格局之中。歐洲央行周四的「鷹派按兵不動」——尤其是拉加德關於通脹「遠高於目標」直至2027年的警告——為歐元提供了明確的利率支撐。市場對9月95%加息概率的定價，疊加歐洲短期收益率漲幅超過美國的利差變化，共同構成了歐元的底部支撐。
然而，中東衝突的持續升級（連續13夜空襲+特朗普「重大軍事懲罰」誓言）持續推升美元的避險需求，限制了歐元的上行空間。
歐元的短期方向取決於兩大變量的邊際變化：一是周五PMI數據能否驗證歐元區經濟的韌性；二是中東局勢是否出現任何緩和信號或進一步惡化。在兩者明朗化之前，歐元兌美元大概率在1.1350-1.1430區間內震盪整理。
對交易者而言，歐洲央行的鷹派信號提供了做多歐元的「底氣」，但中東地緣風險要求對上行空間保持現實的約束。
（歐元兌美元日線圖，來源：易匯通）北京時間7月24日14：21，歐元兌美元報1.1382/83。
責任編輯：郭建