全球股市這輪迴調，正使CTA基金的頭寸逼近止損區間，若被觸發或將加劇市場波動。

7月20日，花旗集團量化報告顯示，納斯達克指數距離觸發CTA系統性賣盤僅剩約1%的下行空間，標普500、歐洲斯托克50指數和日經225指數的觸發閾值約為2%。

花旗認為，雖然CTA整體仍維持股票多頭倉位，但快速趨勢模型已開始識別市場動能轉弱。如果半導體板塊本周繼續遭遇拋售，趨勢跟蹤資金可能進一步減倉股票，納斯達克或成為程序化賣盤的主要承壓對象。

半導體或成關鍵變量，美債空頭仍未鬆動

花旗表示，目前多數市場的長期趨勢仍然向上，因此CTA整體倉位依然偏多。不過，相較於長期模型，對價格變化更敏感的短周期模型已開始轉向謹慎，標普500和納斯達克的趨勢信號均有所惡化。

從量化模型來看，納斯達克形勢最為緊迫，指數若再下跌約1%，CTA賣盤可能明顯加劇，並持續至累計跌幅約5%；標普500、歐洲斯托克50指數和日經225指數則需要約2%的進一步回調纔會觸發更大規模減倉。日本股市近期的大幅下跌已導致部分風險厭惡型CTA完成止損離場。

花旗將半導體板塊列為當前最重要的觀察變量。報告指出，若半導體板塊的平倉壓力進一步擴大，本周趨勢跟蹤資金可能加速撤離股票市場，而科技股權重較高的納斯達克預計將首當其衝。

跨資產方面，CTA倉位調整出現分化。在固定收益市場，儘管美國最新通脹數據低於預期並推動美債收益率回落，CTA仍維持美國國債期貨空頭倉位，空頭主要集中於2年期和5年期期貨，長期國債倉位則繼續由趨勢信號主導，整體尚未出現明顯反轉。