【報告導讀】
1. 泰國旅遊需求回暖，入境遊客規模預測優於早前市場判斷。
2. 泰國旅遊業增長動能持續修復，客流回暖趨勢明確。
3. 泰國航空運力擴容，支撐行業中期增長。
4. 油價較年內高點有所回落帶動出行成本下行，中泰旅遊市場呈現同步修復共振。
核心觀點
泰國旅遊需求回暖，入境遊客規模預測優於早前市場判斷：我們預計2026年泰國入境遊客將達3300萬人次/按年持平，優於市場早前判斷，核心驅動為中東局勢緩和提振全球出行意願、減少航班擾動並平抑機票價格，疊加歐洲客源需求堅挺、中國遊客復甦節奏快於此前預期。
泰國旅遊業增長動能持續修復，客流回暖趨勢明確：2026年前5個月泰國累計入境遊客1,400萬人次（按年下降2%），但趨勢層面客流修復態勢持續向好。受中東衝突衝擊最明顯的4月入境遊客按年下滑7%，5月單月增速已明顯回升，按年增速達+4%。歐洲、中東客源同步回暖，4月兩地入境客流分別按年下滑17%、57%，5月已基本與去年同期持平。同時，中國遊客復甦亦釋放積極企穩信號。2026年前5個月單月中國遊客到訪量均保持在40萬人次以上，顯著高於2025年3月29.7萬人次的階段低點，截至26年5月累計到訪量按年增長18%。儘管復甦仍呈漸進特徵，但我們認為行業最承壓階段已過，後續數月客流預計將延續改善態勢。
泰國航空運力擴容，支撐行業中期增長：2026年起泰國機場集團(AOT)將持續加碼機場基建投資，我們認為此舉有望打破核心入境樞紐運力瓶頸，長期利好泰國旅遊業發展。當前AOT正推進素萬那普機場地勤運營升級以提升航班周轉效率和承接更多航線，普吉機場則啓動儀表着陸系統(ILS)改造以強化高峯時段航班起降保障能力。此外，泰國國際航空(THAI)正推進機隊擴容以加密熱門航線班次和新開國際航線。
油價較年內高點有所回落帶動出行成本下行，中泰旅遊市場呈現同步修復共振：上半年地緣因素推升燃油成本，對全球航空出行形成短期擾動，我們此前判斷油價具備回落潛力，對旅遊板塊整體影響有限。隨着國際油價邊際回落，泰國入境客流持續回暖；國內市場同步受益，7月國內航線燃油附加費下調後，暑運旅客吞吐量穩步回升，境內遊基本面支撐穩固。同時出行成本下降也將進一步釋放中國赴東南亞出境遊需求，形成內外聯動的修復格局。
行業觀點：我們看好泰國旅遊業的邊際修復趨勢，同時認為這一修復邏輯將同步利好國內旅遊板塊。下半年曼谷IMF與世界銀行年會將進一步催化當地旅遊景氣度上行；國內維度來看，油價較年內高點回落疊加暑運需求釋放，境內遊需求韌性凸顯，赴東南亞或其他地區出境遊也有望同步改善。
風險提示
中東衝突長期化的風險、中國遊客復甦不及預期的風險。
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本文摘自：中國銀河證券2026年7月17日發布的研究報告《【銀河社服】行業點評：油價較年內高點有所回落，中泰旅遊同步復甦》
分析師：顧熹閩、邱爽
評級體系：
評級標準為報告發布日後的6到12個月行業指數（或公司股價）相對市場表現，其中：A股市場以滬深300指數為基準，新三板市場以三板成指（針對協議轉讓標的）或三板做市指數（針對做市轉讓標的）為基準，北交所市場以北證50指數為基準，香港市場以恒生指數為基準。
行業評級
推薦：相對基準指數漲幅10%以上。
中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。
迴避：相對基準指數跌幅5%以上。
公司評級
推薦：相對基準指數漲幅20%以上。
謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。
中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。
迴避：相對基準指數跌幅5%以上。
法律申明：
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