來源：能源研發中心
燃料油：截止國內下午收盤，FU 09主力合約高開後回落，午盤緩慢拉升，最終錄得3563，按月結算價下跌0.39%。LU09主力合約同樣高開，回落幅度有限，午盤拉升節奏快於高硫，最終錄得4574，按月結算價上漲．0.90%，近遠合約上維持Back結構。
對於低硫燃料油：成本端來看，美伊雙反打擊持續，特朗普稱伊朗願意談判尚未明確。地緣風波僵持，成本端形成相對支撐。今日表現，低硫不同於SC/FU/BU跌勢尾盤收漲，多頭追漲意願強勢。實際上，中東是燃料油重要的供應地，無論低硫還是高硫，外部供應因地緣趨緊預期是一致的，這也是支撐兩者持續上行的動力。但從高低硫價差來看，目前價差擴張的速度相對可控，主要是FU的漲幅實際不差（從近7天收盤價漲幅來看），LU存在追FU漲幅的可能性。另外，由於海外汽柴裂解強勢，以及俄羅斯宣佈7月底前禁止出口柴油，而低硫燃料油的調和組分中：低硫渣油+VGO+催化柴油，煉廠在柴油裂解利潤高的情況下，會降低組分提供進而壓低硫供應，進而放大上漲彈性（見下圖）。目前來看，歐洲柴油裂解演繹到近4年峯值，警惕高價對需求的反作用，進而對低硫造成高壓力。
瀝青：截止國內下午收盤，BU 09主力合約弱勢上行，最終錄得4063，按月結算價微跌0.37%。其價格上漲動力放緩，上方阻力偏大。其跌幅相對SC要更為剋制。BU-Brent裂解價差已從高位回落，同樣類似BU-FU裂解走勢。
另外，筆者近期通過隆衆統計的山東柴油煉油毛利數據和瀝青價格走勢來看，兩者相關性比較高。其中柴油毛利做逆序處理，背後邏輯是：柴油和瀝青存在伴生性，柴油利潤高產出多時，也會伴生出更多瀝青，進而降低瀝青價格。受限國內汽柴市場弱於海外，柴油毛利數據近期不增反降，對瀝青絕對價有支撐指引。這個指標可以關注下。目前來看，瀝青現貨報價相對易漲難跌。基差高位運行，Back結構呈現現貨緊缺現實與遠期寬鬆預期。可關注移倉關注9-12月間差走擴機會。
品種套利：
①逢低多BU空FU/LU。長期維度BU受委內原料緊缺矛盾未解除。
責任編輯：趙思遠