雖說用英國人的話來講，股市近期走勢拖沓徘徊，但瑞銀仍對標普500指數維持看漲觀點。
本次並非調整目標價，不過該行最新表態讓市場圍繞美股後續上漲必要條件的爭論更加明晰。
此前股價上漲主要源於市場樂觀情緒、估值擴張以及市場對人工智能概念的信心，但下一階段市場將不再具備如此高的容錯空間。
投資者如今進入「眼見為實」的觀望模式，此前市場預期已經拉滿，企業一旦盈利不及預期、下調業績指引，或是出現企業支出增長乏力的跡象，都將難以被市場包容。
瑞銀依舊保持偏樂觀態度，但這份預測能否落地，很大程度上取決於企業能否交出實打實的業績，而非僅僅依靠投資者為未來成長性給出更高溢價。
瑞銀7900點的目標價並非此次全新下調或上調
瑞銀全球財富管理部門對標普500指數年末7900點的目標價保持不變。
不過需要注意，7月15日的電話會議並沒有新上調目標點位。瑞銀此前已於5月22日將指數目標從7500點上調至7900點。
本次新增的核心內容，是這家瑞士銀行闡述了推動大盤開啓下一輪上行行情的核心驅動力。
該行認為，能夠支撐美股在今年收官階段強勢收官的，將是強勁的現金流、盈利增長以及企業自身經營落地能力，而非泛泛而談的人工智能題材熱度。
今年以來，該指數目標點位已經經歷多次修改。
瑞銀在4月初給出的預測點位為7700點；隨後受油價走高威脅經濟增長、推升通脹，聯儲局降息預期隨之延後，該行在4月7日將目標下調至7500點。
5月此次上調較前一目標點位直接抬升400點，也讓最新目標比地緣衝突爆發前的基準預測高出200點。
這是一份偏向樂觀但態度審慎的預測，並非極度激進的看多判斷。自5月上調目標價以來，瑞銀此前預判的大部分漲幅已經兌現。
支撐瑞銀看漲預期的核心邏輯
瑞銀對標普500指數的看漲預測，首要依託於大幅上調指數整體盈利預期。
該行將該指數2026年每股收益預期從310美元上調至335美元，對應年度盈利增速從此前預測的11%提升至近20%。
瑞銀同時給出2027年每股收益預期375美元，對應盈利繼續上漲12%。
如果年末指數觸及7900點，標普500指數對應2026年預期業績的市盈率約為23.6倍，對應2027年預期業績市盈率約為21.1倍。
市場數據機構FactSet的數據顯示，這一估值水平較標普500指數十年均值遠期市盈率18.9%高出25%。
這也意味着企業實際經營兌現能力成為關鍵，當前估值已經充分計入企業需要交出遠超常規水平的利潤增長。
在瑞銀本次上調的25美元每股收益增量當中，半導體板塊貢獻了近一半，合計約11美元；能源板塊貢獻約6美元，其餘所有行業合計貢獻約8美元。
另外瑞銀預計，2026年全球人工智能相關資本支出將激增68%，總額約8200億美元；2027年該項支出將繼續增長21%，規模接近1萬億美元。當前半導體供應緊張、芯片租賃價格上漲，疊加企業持續孖展募資，短期內行業幾乎不可能縮減資本開支。
可能致使瑞銀看漲觀點落空的風險因素
首要重大風險：市場盈利預期設定門檻過高。
瑞銀自身也並不認為企業會在本季度再度大範圍上調業績指引，整個華爾街市場的一致預期都需要科技與半導體板塊交出超常規的亮眼業績才能達成。
高盛策略師本·斯奈德認為，即便長期維度企業盈利仍是驅動股價的核心因素，美股短期內依舊可能因加息預期面臨下行壓力。
報道稱，儘管本周通脹數據有所降溫，但市場風險並未徹底解除。芝商所聯儲局利率觀察工具顯示，市場依舊預判聯儲局在9月15日至16日議息會議上加息的概率約為60%。
第二項主要風險：行情板塊集中度過高。
瑞銀本次上調盈利預期的主要增量來自芯片板塊與能源板塊。一旦內存芯片價格走勢反轉、大型雲服務商縮減開支、能源企業利潤下滑，7900點目標所依託的盈利基本面就會被削弱。
第三，國際油價與地緣政治問題依舊是核心隱患。此前瑞銀下調指數目標，正是因為霍爾木茲海峽航運受阻風險可能推高通脹、拖累經濟增長，並延後聯儲局降息周期落地。
責任編輯：陳鈺嘉