7月17日，IBM本周發出的銷售額遠低於預期的警告，突顯了 AI 領域的贏家與科技界其他企業之間日益加劇的分化。

周二，IBM 表示未能預料到其客戶會將其支出從該公司的產品中轉移出去，以便專注於 AI 計算中使用的服務器、存儲和內存產品。該公司股價暴跌 25%，創下可追溯至1960年代以來最大單日跌幅。但從更廣泛的意義上看，這一披露解釋了當前的市場交易邏輯如何重創那些提供非AI類熱門產品與服務的大型公司股價。

Zacks 投資管理公司首席市場策略師布賴恩·馬爾伯裏表示，「這不僅僅是一個絆腳石(扳手)，這就像是一把重錘，」「這並不是說對[其他服務]沒有需求。需求是存在的。只是他們無法實現，因為可以支出的資本支出總額是有限的。」

這種分化最好的例子也許是軟件巨頭賽富時和 ServiceNow ，它們銷售為企業管理銷售、人力資源和 IT 功能的工具。這些股票今年已經市值縮水了大約三分之一，是標普 500 指數中表現最差的 20 只股票之一。

與此同時，費城半導體指數在 2026 年上漲了 68%，並有望創下 2009 年以來的最佳年度表現，儘管自 6 月 22 日創下紀錄以來該指數已下跌了 19%，因為投資者開始擔心這些股票還能走多遠。

馬爾伯裏表示，這就是為什麼 IBM 的消息標誌着「科技貿易的一個關鍵時刻」。它強調了企業正在淡化傳統科技產品和服務，並優先考慮 AI 相關的基礎設施和安全軟件，由於 AI 的存在對企業安全構成了風險，因此安全軟件正變得備受青睞。隨着這些成本的上升——尤其是飆升的存儲芯片價格——企業正被迫重新評估它們在其他地方可以投入多少資金。

行業研究分析師阿努拉格·拉納表示，像 Workday 和 SAP SE 這樣的軟件開發商也可能會感受到支出轉移帶來的壓力。隨着這些公司在未來幾周公布財報，雲積壓訂單和新訂閱銷售等領先的科技業務指標可能會低於華爾街的預期。ServiceNow 的業績計劃於周三公布。

拉納在 7 月 14 日的一份簡報中寫道，「雖然缺口可能是由於 IT 預算轉移造成的，但這種根本性的疲軟可能會被解讀為 AI 正在顛覆其核心業務，這可能會對該行業的估值帶來進一步的壓力。」

華爾街一直在下調對軟件和服務行業的預期，數據顯示，該行業預計在 2027 年實現 16.5% 的盈利增長，這一市場共識已經連續七周穩步下降。一個軟件即服務(SaaS)股票指數今年下跌了 27%，相比之下，更廣泛的軟件指數下跌了 11%，而以科技股為主的納斯達克 100 指數則上漲了 15%。

軟件股此前就已經因為 AI 而遭受打擊，這是基於這樣一種假設：來自 Anthropic 和 OpenAI 等公司的產品最終將取代它們所銷售的東西。例如，星巴克正在利用 AI 開發一些內部工具，可以用這些工具來取代它從 IBM 和微軟等公司購買的應用程序。

對於 AI 之外的局外人來說，急劇飆升的存儲芯片成本也許是其面臨的最大風險，他們的客戶正被迫在這一 AI 基礎設施的關鍵組件上花費超出預期的資金。對於美光和閃迪等公司而言，需求如此劇烈地超出了供應，以至於它們的組件價格以及它們的股價都直衝雲霄。結果，投資於 AI 基礎設施的公司正面臨着更高的成本，這正在給它們其他領域的預算帶來壓力。

Murphy & Sylvest 財富管理公司市場策略師兼高級財富經理保羅·諾爾特表示，「這感覺像是許多趨勢的頂點，但我們不知道其他公司是否也看到了同樣的影響，」「如果其他人也看到了同樣的影響，那麼我們可以假設許多公司的收入增長將會放緩，利潤將受到巨大的衝擊。」

網絡類股票自四月低點以來已反彈

軟件領域的一大亮點是網絡安全，那裏的股票正受益於對在黑客嘗試中使用 AI 的擔憂。一個網絡安全股票指數今年已經大漲了 46%，並在周二創下了歷史新高。

富蘭克林股票高級副總裁兼投資組合經理薩拉·阿拉吉表示：「市場現在更多地在思考贏家和輸家，而不是對所有軟件都一概而論(大筆一揮抹倒一片)。」

當然，飽受打擊的股價可以給投資者提供一個以相對低廉的價格買入其青睞的軟件股票的機會。軟件即服務指數目前的交易價格為未來 12 個月預期收益的 15 倍，接近其有史以來的最低水平，且較其 53 倍的 10 年平均水平大幅折價。

儘管如此，鑑於圍繞該行業的令人不安的情緒，許多華爾街專業人士仍然保持謹慎，並擔心現在入場抄底還為時過早。

Accuvest 全球顧問公司首席投資官埃裏克·克拉克表示，「軟件板塊類似於在你知道有食人魚的地方游泳，你只是不知道它們在哪裏，而你以為自己做好了功課就有了保護，」這些股票需要一個「‘恍然大悟’(驚豔)的季度，向世界展示這些偉大的企業正走向何方。或者它們只是變得非常便宜，以至於你從內在價值中獲得瞭如此巨大的安全邊際，讓你願意步入其中。」