7月14日，IBM股價遭遇重挫，創下自1968年以來的單日最大跌幅。這一劇烈波動引發華爾街資金的連鎖反應。市場分析指出，隨着企業在人工智能（AI）領域的資本支出結構發生深刻調整，資金正加速從軟件和服務板塊流向以美光科技（Micron）為代表的硬件及半導體供應鏈核心企業。
當天，IBM股價收報217.07美元，單日暴跌25.21%，市值在單一交易日內蒸發約680億美元，總市值縮水至約2040億美元。此次歷史性暴跌源於公司提前披露的第二季度業績預警。數據顯示，IBM預計第二季度初步營收為172億美元，低於華爾街預期的178.6億美元；調整後每股收益為2.93美元，亦低於預期的3.01點。
對於業績未達預期的深層原因，IBM首席執行官阿溫德·克里希納（Arvind Krishna）向投資者坦承，企業客戶在6月下旬將預算緊急轉向服務器、存儲及內存等硬件設備，以在價格進一步攀升前鎖定核心供應。克里希納指出，公司未能充分預估此次「資本支出優先級調整」的幅度，導致多筆關鍵大單未能按預期時間點結案。受此影響，滙豐銀行（HSBC）迅速將IBM股票評級下調至「減持」，目標價定為191美元。
與之形成鮮明對比的是，硬件板塊迎來資金的強力吸納。美東時間14日盤中，全球高帶寬內存（HBM）巨頭美光科技股價逆勢攀升4.7%，一度達到980.55美元。此前，基班資本市場（KeyBanc）已將美光的目標價大幅上調至1750美元。
行業分析人士指出，當前全球高帶寬內存產能高度集中於三星、SK海力士和美光三家企業，市場佔有率合計超95%。由於企業級AI服務器對HBM等高性能配件存在「剛性需求」，而三家主流廠商已將絕大部分產能轉化為利潤率更高的HBM，導致全球高帶寬內存面臨長期緊缺。美光科技首席執行官桑傑·梅赫羅特拉（Sanjay Mehrotra）此前在業績電話會上證實，美光的內存產能至2027年底前已基本售罄，並已鎖定約1000億美元的長期客戶協議。基班資本預測，第三、四季度傳統DRAM價格將分別上漲15%至20%，而明年HBM價格更可能實現翻番。
此輪資金洗牌在美股市場呈現出清晰的「K型」走勢。在IBM發出預警的同一交易日，軟件與諮詢巨頭微軟股價下跌1.55%，甲骨文（Oracle）下跌2.74%，埃森哲（Accenture）下跌2.86%；而半導體與存儲器件板塊集體走強，除美光科技最終收漲近5%外，閃迪（SanDisk）股價亦拉升近6%。
市場觀察家強調，IBM的遭遇向投資者發出了警示，即在企業技術預算總量基本固定的背景下，昂貴的硬件採購正直接擠佔軟件更新和IT諮詢的生存空間。市場資金正在「應用層」與「硬件層」之間進行快速重組。
不過，硬科技板塊的持續繁榮並非毫無隱憂。分析人士警告稱，美光等內存芯片廠商的超常增長依然面臨四大潛在風險：一是美光在愛達荷州、紐約州和弗吉尼亞州建設的新晶圓廠投產後，供求關係可能趨於平衡，進而削弱其定價權；二是若大型雲服務商（Hyperscalers）放緩AI基建步伐，市場將缺乏同等量級的替代買家；三是相關排他性長期協議（Take-or-Pay）的實際履行約束力；四是面臨法律訴訟風險——今年6月，美光、三星和SK海力士因涉嫌合謀限制供應以操縱價格而遭遇集體訴訟。知名投資人邁克爾·貝里（Michael Burry）已於7月1日建立美光科技的空頭倉門，並指出該股歷史上面臨多次深度調整。
目前，市場目光正聚焦於7月22日。屆時，IBM將公布完整的季度財報並召開電話會議。分析認為，克里希納能否對延期交易給出明確的量化說明，將成為評判軟件行業是面臨階段性陣痛還是長期系統性衰退的試金石；而對於美光及硬件投資者而言，該會議也將進一步印證本輪「重硬件、輕軟件」的預算重組是否已成為市場的新常態。
責任編輯：龍運翔