Alexander Marrow/Lisa Jucca

路透倫敦7月20日 - 科蒂 COTY.N 以4億美元的價格提前一年終止其旗艦品牌古馳美妝（Gucci Beauty）特許經營協議 (link)，此舉將使其損失一大筆短期收益，但對於在臨時首席執行官馬庫斯·斯特羅貝爾（Markus Strobel）領導下陷入困境的美妝品牌而言，這或許將成為一個轉折點。

歸還其最負盛名的授權協議這一決定意味着，2028財年對這位寶潔公司資深高管而言將十分艱難。他於今年1月從前任老闆蘇·納比手中接管了該集團 (link)，而該集團的股價自2024年初以來已暴跌80%。

不過，科蒂將能夠利用所得款項削減債務，而施特羅貝爾專注於拓展其他高端香水業務，或能部分緩解這一衝擊。

據巴克萊分析師勞倫·利伯曼估算，科蒂同意在2027年年中將該特許經營權歸還給所有者開雲集團（Kering）PRTP.PA，此舉實際上將使其每年放棄約1.15億美元的調整後息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA），約佔總利潤的15%。

與開雲集團達成的這項協議——該集團去年已同意出售 (link) 古馳（Gucci）香水和化妝品特許經營權連同其整個美妝業務一併出售給歐萊雅——將立即可釋放2.5億美元資金，剩餘的1.5億美元將在2027年10月前到位。

通過庫存銷售還有可能進一步增加現金流，科蒂還可能在人員編制和營銷成本方面實現節省。

「這是一項三贏的決定，」美容行業資深人士、FA香港諮詢公司合夥人阿爾方索·埃馬努埃萊·德·萊昂表示。

鑑於評級機構擔憂古馳授權權的退出將暫時壓縮利潤率，目前正對科蒂加強審查，該協議應能使科蒂立即着手降低目前約為29億美元的淨債務。

科蒂對古馳的依賴程度低於市場預期

科蒂早知其自2019年以來成功將營收提升60%的古馳授權將於2028年到期，並一直在拓展2024年簽約的新品牌，如施華洛世奇、埃特羅和瑪尼。

在寶潔公司資深高管斯特羅貝爾的領導下，這家美妝企業更加專注於高端香水業務，通過重新推出馬克·雅各布斯彩妝系列來擴充產品線，同時試圖重新定位其大衆市場品牌CoverGirl，以瞄準年齡較大且更富裕的X世代消費者。

羅斯柴爾德公司（Rothschild & Co.）合夥人兼消費品業務全球負責人阿基爾·薩查克（Akeel Sachak）表示：「失去古馳（Gucci）授權的影響不會像人們想象的那樣嚴重。」

「科蒂的香水業務依然強勁，且早已為特許經營權到期做好了業務多元化佈局。該公司對古馳的依賴程度，遠低於市場目前的預期。」

科蒂於2015年以125億美元收購寶潔公司的香水、護髮及彩妝業務後，一躍成為美妝行業巨頭。

但此後，該公司已剝離了其護髮業務 (link)，並正在對包括CoverGirl和Rimmel在內的消費類化妝品品牌進行戰略審查，儘管在通脹率高企、利率居高不下的背景下，這些品牌的估值較為緊縮。

儘管其股價看似低廉，但在最大股東JAB控股持有多數股權的情況下，科蒂似乎相對不受席捲消費品行業的整合浪潮 (link) 影響。

成功並非建立在「一位公主」之上

Cerity Partners合夥人邁克爾·阿什利·舒爾曼表示，如果該公司將所得資金用於加速BOSS、Marc Jacobs和Kylie Cosmetics等品牌的授權業務，其經營狀況可能會更加穩健。

舒爾曼此前曾在其他公司任職期間投資過科蒂，但在Cerity期間並未持有該股票。他將奢侈美妝行業比作好萊塢：那些表現持續優異的製片廠會建立起深厚的品牌庫，而不是將所有賭注都押在單一的「超級英雄」品牌上。

「科蒂正在失去它的‘灰姑娘’，但就連迪士尼也深知，最強大的品牌帝國是建立在衆多經久不衰的品牌陣容之上，而非僅靠一位公主，」他說。