金吾財訊 | 光大證券研究指出，上周中東局勢出現反覆，油價震盪上行，截至7月10日，布倫特、WTI原油期貨價格分別報收75.22、71.51美元/桶，較上周收盤分別上漲4.6%、4.5%，較6月初分別下跌20.1%、21.7%。本周特朗普宣佈美伊停火結束，威脅要重新對德黑蘭實施海上封鎖，並提出了在未來軍事打擊中針對民用基礎設施的可能性，隨後美軍對伊朗發動新一輪打擊；伊朗革命衛隊宣佈關閉霍爾木茲海峽，對美國在中東地區的目標發動還擊。本輪美伊小型衝突源自雙方對霍爾木茲海峽通行控制權仍存根本分歧，雖然基於此前諒解備忘錄的技術性談判仍在繼續，但原油市場仍對美伊和平前景表露擔憂。該機構預計美伊雙方針對海峽通行權、對伊制裁、伊核問題的談判難以在短期內達成協議，期間軍事衝突和對海峽的局部封鎖仍將放大油價的波動風險。該機構表示，26Q2布油均價為96.68美元/桶，按年上漲44.9%，按月上漲23.3%，作為油氣生產巨頭，「三桶油」Q2業績有望充分受益於油價上行，預計若油價中樞從85美元/桶上漲至100美元/桶，中國石油石油開採業務經營利潤有望增厚約280億元，中國石化石油開採業務經營利潤有望增厚約45億元，中國海油歸母淨利潤有望增厚約240億元。煉化業務方面，美伊地緣衝突推升原油價格，致企業前期儲備的低價原料及成品庫存帶來顯著的庫存收益，為業績增長提供重要支撐，同時油價中樞上移成功向下遊傳導，帶動主要石化產品價格整體走高，行業核心產品價差迎來普遍性擴大，驅動企業盈利能力明顯回升。展望26年全年，中東局勢升級風險仍存，油價中樞有望高位震盪，同時能源安全保障任務驅動「三桶油」加強增儲上產工作，「三桶油」戰略價值凸顯。