金吾財訊 | 中煙香港(06055)盤中持續上揚，最新報21.52港元，漲幅5.28%，成交額3282.71萬港元。消息面上，廣發證券新近研究預計中煙香港2026-2028年EPS分別1.33/1.53/1.72港元/股。參考思摩爾國際和華寶國際等可比公司估值，考慮到上半年受國際貿易關係及境內免稅市場業務流程調整影響，菸葉進口量及捲菸出口發運短期承壓，但下半年起隨免稅運營商合作協議陸續落地及發運節奏恢復，業績有望逐步改善，給予公司2026年20倍PE，對應合理價值26.61港元/股，給予「買入」評級。報告指，公司主營五大核心業務：菸葉類產品進口業務、菸葉類產品出口業務、捲菸出口業務、新型菸草製品出口業務及巴西經營業務。2025年公司實現營收145.79億港元，按年+11.5%，實現歸母淨利潤9.80億港元，按年+14.8%，淨利率按年提升0.27pp至7.18%，盈利能力持續改善。其中，菸葉進口量佔全國比重保持在50%以上，菸葉進出口業務基礎穩固，2025年該業務營收合計120.19億港元，佔公司總營收82%，構成公司核心支柱，為公司提供穩定的營收基本盤。2025年先後簽署多個雪茄品牌全球獨家經銷協議，切入有稅市場打開增量空間，新型菸草業務覆蓋50餘個國家和地區，HNB產品佈局領先，料國內政策若逐步放開將帶來可觀的增量空間。