來源：機構之家
7月13日下午，新華人壽保險股份有限公司（以下簡稱「新華保險」，SH：601336/HK：01336）發布2026年半年度業績預增公告，交出了一份令市場矚目的成績單。
據公告披露，公司預計2026年上半年歸屬於母公司股東的淨利潤為207.19億元至236.78億元，較2025年同期的147.99億元按年增長40%至60%。扣除非經常性損益後，淨利潤預計為207.89億元至237.58億元，增幅同樣鎖定在40%至60%區間。
來源：新華保險公告
業績為何能大增？
拆解這份半年成績單，結構性亮點更加清晰。以一季度淨利潤65.01億元為基數，新華保險二季度單季淨利潤預計達142.18億元至171.77億元，按月增幅高達118%至164%，相當於一季度的2.2至2.6倍。這一跨越式躍升，直接指向投資端的集中釋放。
回顧一季度，新華保險的年化總投資收益率僅為2.1%。隨着二季度資本市場回暖，尤其是科創板及「新質生產力」相關板塊的活躍表現，公司持有的權益類資產公允價值大幅回升，投資收益得以集中釋放。新華保險「重倉了科技股」，且「二季度收到了銀行等高息股的大額派息款」，這些因素共同推動了單季利潤的爆發式增長。
公司官方將業績預增歸因於兩大核心驅動力的協同作用。
第一引擎：壽險主業的「內涵式高質量發展」。公司公告指出，上半年新華保險堅持走內涵式高質量發展道路，聚焦壽險主營業務，不斷深化專業化、市場化、體系化改革。同時，公司加強「保險+服務+投資」三端協同聯動，豐富完善醫康養等領域的客戶服務生態，並加大AI科技投入以深度服務賦能，推動壽險主營業務的價值增長。
第二引擎：投資端的「投研能力建設」。公告特別強調，公司不斷強化投研能力建設，優化資產配置結構，積極服務國家戰略，加大對科技創新企業和新質生產力的投資支持力度，取得了良好的投資收益。
與偏愛高股息、低波動資產的中國平安不同，新華保險更重視收益彈性，偏好波段交易，在半導體、人工智能、生物醫藥等硬核科技賽道上佈局積極。這種將大量權益資產劃入「以公允價值計量且其變動計入當期損益的金孖展產（FVTPL）」的會計處理方式，使其利潤表對資本市場波動高度敏感，市場向好時，其利潤彈性被顯著放大。
新華保險管理層曾在業績發布會上明確，權益投資聚焦三個方向：景氣上行、業績持續優化的行業；符合國家戰略方向的新質生產力相關領域；低利率環境下的高股息策略。
跌得少就是贏
儘管業績預告亮眼，但市場反應卻呈現出明顯的分歧。截至7月13日A股收盤，新華保險（SH601336）股價報收61.98元，當日下跌1.59%，不過，該跌幅遠低於三大指數2%至3.5%的跌幅區間，在一衆暴跌的藍籌股中，跌幅堪稱「體面」。
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港股方面，新華保險跌5.74%，報42.7港元，雖然港股跌幅較大，但橫向對比，中國人壽港股跌4.57%，中國財險跌2.47%，中國太保跌1.61%，整個內險板塊集體走低。在逾4600股飄綠、逾百股跌停的市場中，新華保險的跌幅已經算是相當「體面」。
事實上，就在約兩周前的7月1日，保險板塊還曾集體強勢拉升，新華保險盤中一度衝擊漲停，最高報65.63元/股，截至收盤報65.38元/股，漲幅達9.59%。從7月1日的漲停到7月13日僅跌1.59%，新華保險在這輪科技股暴跌中表現出了明顯的抗跌屬性。
將時間軸拉至年內，新華保險同樣是板塊中受傷最輕的那一個。
截至7月13日，其股價年內累計下跌約11.08%，而同期中國人壽跌17.08%，中國人保跌21.01%，中國平安跌27.56%，中國太保跌29.40%。四大同業跌幅均在兩位數以上，平安和太保更是逼近三成。在這樣一個板塊承壓的年份裏，新華保險近11%的跌幅已是相當剋制，其相對較高的β屬性疊加業績高增，反而在系統性回調中構成了某種安全墊。
估值層面，新華保險並不貴。以7月13日收盤價計，市盈率（TTM）約4.28倍至4.58倍，市淨率約1.56倍。橫向對比A股上市險企，這一估值處於中低位區間。一家半年淨利超200億、增速逾40%的公司，市場給予的定價卻似乎並未充分反映基本面的改善。
機構端的看法則要樂觀得多。交銀國際在7月10日發布研報，認為新華保險2026年業績穩健開局，將目標價上調至59港元，對應2026年0.6倍P/EV，維持「買入」評級。東方證券此前也給予公司2026年0.8倍P/EV估值，對應目標價81.22元，首次覆蓋即給予「買入」評級。內外資機構的同步看好，與股價的疲弱走勢之間，存在明顯的溫差。
這種撕裂，恰恰說明新華保險正站在一個關鍵的定價十字路口。一方面，半年200億級別的淨利潤、40%以上的增速、持續優化的業務結構，構成了基本面的支撐；另一方面，利率下行、權益市場波動、保險板塊的整體低估，又讓估值修復之路充滿不確定性。
對於新華保險而言，真正的估值修復，或許需要等待更明確的利率拐點信號、更穩定的資本市場環境。在此之前，新華保險已經率先亮出了底牌：它是A股上市險企中首家發布中報預增公告的公司，在科技股泥沙俱下的7月，這份業績預告的時點選擇，本身就是一個信號，當市場追逐的故事開始退潮，業績的確定性，就是最稀缺的敘事。
責任編輯：秦藝