金吾財訊 | 中金公司研報指，預計服裝需求整體仍舊平穩，但需求分化態勢延續，消費者更加關注產品力本身。運動戶外行業中，頭部集團持續迭代核心科技，提升產品性能；男女裝品牌中，中高端品牌在面料、版型和設計等方面保持差異化優勢。另一方面，大衆品牌主打產品性價比，保持穩健增長。2H26低基數下中游鞋服制造板塊有望迎來修復，原材料成本上行擔憂逐步緩解。2H25以來，中游鞋服制造板塊經歷了包括關稅調整、地緣政治、原材料價格波動等在內的一系列外部環境影響，業績出現波動。我們認為進入2H26以上外部因素影響將會逐漸消退，在基數走低下行業有望迎來修復。2H26金飾行業增長進一步分化，金價若企穩回升或帶動終端需求改善。2026年以來，受高基數及金價回落影響，行業整體增長面臨一定壓力，品牌表現分化，但計價類產品銷售有所修復。我們認為2H26若金價逐步企穩回升，黃金珠寶品牌在中國內地的銷售或逐步迎來較好的增長表現。此外，中國港澳及海外市場年內有望持續帶來增長動能，高港澳佔比的公司有望繼續受益。