Svea Herbst-Bayliss

路透紐約7月11日 - 美國證券交易委員會（SEC）表示，美國激進投資者必須在監管文件中披露其客戶的身份。此舉可能令對沖基金感到不安，因為該要求涉及它們長期竭力保密的信息。

據從事投資者行動主義領域的律師透露，美國主要證券監管機構周四發布的關於13D申報和委託書的最新解釋性文件出人意料，且尚未被廣泛報道。這些律師要求匿名，以便公開討論此事。

在經歷了六個月密集的股東維權運動後，美國證券交易委員會在其《公司財務解釋》中發布的新指引，澄清了該機構對關鍵申報文件相關規則的立場。

該監管機構未就這些變更回應置評請求，也未說明為何選擇此時發布該解釋。

這些法律顧問表示，此次修訂表明監管機構越來越關注透明度問題，即推動董事會改組或其他事項的投資者必須披露其委託人的相關信息。此次修訂出台之際，名為「側車」（sidecars）的特殊目的實體正越來越多地被用於為激進主義活動提供資金。

美國證券交易委員會（SEC）在回答第110.09號問題時寫道：「為收購特定發行人的證券並針對該發行人開展激進主義活動而設立的實體，其投資者的身份必須予以披露。」

針對問題155.02（即客戶是否被視為旨在徵集投票以更換董事會董事的有限合夥企業的「參與者」）的答覆是：如果這些客戶的投資額超過500美元，則答案為「是」。

蓬勃發展的股東維權運動

2026年上半年，包括埃利奧特投資管理公司（Elliott Investment Management）、安科拉另類投資公司（Ancora Alternatives）和TOMS資本投資管理公司（TOMS Capital Investment Management）在內的 (link) 投資者，推動了從媒體巨頭華納兄弟探索公司（Warner Bros Discovery WBD.O）到德文能源公司（Devon Energy DVN.N）等企業提升業績。

在金融市場競爭尤為激烈的領域，對沖基金長期以來一直對投資者身份保密。他們認為，披露任何業務信息——包括資金來源——都可能助長模仿者，並限制其盈利能力。

隨着對沖基金競相募集資產，越來越多的基金開始依賴特殊目的實體（SPV），在這些實體中，潛在投資者通常會被告知該公司的投資策略和目標公司的名稱。這使客戶能夠投資於特定公司，而不是加入對沖基金更大的投資組合。

但被企業激進投資者盯上的公司表示，更大的透明度——包括了解投資方身份——是它們進行自我防禦所必需的信息。

美國證券交易委員會（SEC）的這一解釋將讓企業和對沖基金想起2022年：當時，醫療器械公司Masimo Corp在與Politan Capital發生衝突後，修訂了公司章程，強制要求任何計劃提名董事的激進投資者披露該基金有限合夥人的身份，並透露未來在其他公司提名候選人的計劃。

Masimo的章程在經驗豐富的激進投資者中引發了強烈不滿。律師們表示，儘管很少有公司效仿Masimo的做法，但仍有數百家企業聯繫了律師，詢問是否也應採用此類章程。

2023年初，Masimo改變了立場，不再要求對沖基金詳細披露此類信息。2026年，該公司被丹納赫（Danaher， DHR.N）收購。