Patturaja Murugaboopathy

路透7月9日 - 儘管美國私募信貸公司的募資活動出現反彈，但其第二季度的直接貸款規模卻大幅下滑，這凸顯了該資產類別所籌集的資本與用於吸收這些資金的交易量之間的脫節。

據Preqin數據顯示，專注於北美的封閉式直接貸款基金當季募資162.5億美元，較第一季度的13億美元有所增長，創下兩年來的最高紀錄。

但放貸規模卻呈現相反走勢。

根據PitchBook/LCD的數據，美國直接貸款規模（即私募信貸基金直接向企業發放的貸款）從第一季度的746.7億美元按月下降約55%至第二季度的335.9億美元，創下自2023年第二季度以來的最低水平。交易數量也從217筆降至154筆。

直接貸款方是指直接向企業提供貸款的私募信貸基金，通常用於為收購、併購或再孖展提供資金，而非通過銀行或廣泛的銀團貸款市場安排債務。

這一變化表明，資金仍在流入私募信貸基金，但貸款機構在資金配置方面變得更加審慎。這一轉變源於違約事件後監管審查的加強、對軟件行業風險敞口的擔憂，以及部分半流動性投資工具面臨的零售投資者贖回壓力。

安永全球及美洲財富與資產管理負責人李軍表示，這一放緩反映了併購和收購活動趨於疲軟、借款人延遲還款、廣泛銀團貸款市場的競爭，以及私募信貸管理人選擇標準的提高。

在私募股權支持的貸款領域，這一放緩最為明顯，而該領域是直接貸款需求的關鍵來源。收購公司通常利用私募信貸貸款為收購提供資金，但PitchBook/LCD數據顯示，私募股權支持的直接貸款規模從第一季度的446.1億美元降至第二季度的194.0億美元。與槓桿收購（LBO）相關的貸款規模也從223.1億美元降至97.9億美元。

私募信貸機構表現出的謹慎態度，部分源於2021至2022年繁榮時期發放的貸款。當時許多借款人在利率較低、貸款條件較寬鬆的情況下舉債。此後利率上升使得這些貸款更難償還，迫使貸款機構在新交易中要求更有利的定價和更強的保障措施。

部分機構還受到現有投資組合壓力的制約。B.Riley Financial董事長兼首席執行官布萊恩特·萊利（Bryant Riley）表示，早期信貸業務正顯現壓力，導致一些業務發展公司（BDC）將現金留作應對陷入困境的借款人之用，而非發放新貸款。

私營BDC還面臨贖回請求，而許多上市BDC的股價低於淨資產價值，這限制了它們募集新股本的能力。

「從長遠來看，投資者可能會更重視承銷質量和風險調整後回報，而非僅僅關注資金投放速度，」安永的李表示。