智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，模擬芯片行業正處於周期向上階段，國內企業近幾年推出的新產品有望進入規模放量階段。從下游來看，工業、AI、汽車是國際大廠佈局的重點領域，也是國產化的重點。該行認為，隨着價格競爭環境好轉，以及工業、AI等高端領域收入佔比提高，疊加收入規模效應持續攤薄費率，國內模擬芯片頭部企業，尤其是非消費電子收入佔比較高的企業，有望率先進入利潤改善通道。目前國內模擬芯片企業的核心推薦邏輯是行業周期上行+AI增量+國產化率提高+新品放量+盈利能力改善。

國信證券主要觀點如下：

模擬芯片行業周期向上

TI 1Q25營收在連續九個季度按年下降後首季按年轉正，之後均保持按年正增長;ADIFY2Q25(截至5月3日)營收在連續七個季度按年減少後首季按年轉正，之後均保持按年正增長。ADI表示受需求回升帶動供應喫緊，部分產品交期最長達6個月，該行認為模擬芯片行業正處於周期向上階段，國內企業近幾年推出的新產品有望進入規模放量階段。

AI為模擬芯片帶來增量，國內企業與海外廠商同台競技

基建側：模擬芯片廣泛應用在AI服務器一次/二次/三次電源中，且需求隨着系統功率提高而增加;光模塊中也需要使用模擬芯片，包括信號鏈芯片和電源管理芯片。應用側：AI應用的終端數量遠超AI服務器，長期來看對模擬芯片量的拉動將更明顯。海外企業TI、ADI的數據中心敞口約10%左右，國內企業聖邦股份網絡與計算的敞口超15%。

國產化空間較大，工業、AI、汽車是重點

根據WSTS和弗若斯特沙利文的數據，2025年我國佔全球模擬芯片市場的35%左右，是海外模擬芯片大廠收入的主要來源地之一，TI/ADI/MPS 2025財年來自中國的收入分別約38/29/15億美元，合計82億美元，而A股模擬芯片龍頭聖邦股份2025年收入僅39億元，潛在國產化空間較大。從下游來看，工業、AI、汽車是國際大廠佈局的重點領域，也是國產化的重點。以手機為代表的消費電子領域，為客戶提供一站式解決方案成為必然選擇，馬太效應將愈加明顯。

價格競爭環境好轉，頭部企業有望率先進入利潤改善通道

國內模擬芯片企業聖邦股份、納芯微、南芯科技、傑華特、思瑞浦等均在2025年收入創歷史新高，但利潤端表現欠佳。該行認為，隨着價格競爭環境好轉，以及工業、AI等高端領域收入佔比提高，疊加收入規模效應持續攤薄費率，國內模擬芯片頭部企業，尤其是非消費電子收入佔比較高的企業，有望率先進入利潤改善通道。

風險提示：國產替代進程不及預期，下游需求不及預期，行業競爭加劇的風險，國際關係發生不利變化的風險。