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服務業增長勢頭略有減弱

周一，投資者從假日周末的燒烤聚會中回過神來，發現美國服務業 (link) 在6月仍保持擴張態勢，但勢頭較上月略有減弱。

供應管理協會（ISM）的非製造業採購經理人指數（PMI） USNPMI=ECI 6月下降0.5個點，收於54，正好命中市場共識的靶心。

在PMI領域，50這一神奇數字是區分當月經濟收縮與擴張的分水嶺。高於50的數值表明經濟處於擴張狀態。

仔細觀察該指數的各分項指標可發現，新訂單和生產分別下降了2.2個點和2.3個點。就業狀況有所好轉，躍升3.3個點至51.2，這是自2月以來首次進入擴張區間。

需要提醒的是，服務業崗位通常佔每月私營部門新增就業人數的80%左右。事實上 (link)，根據美國勞工部的數據，6月份私營部門新增就業崗位中有79.6%屬於服務業。

庫存指數暴跌11.3點，降至51.2，仍處於擴張區間，這是因為受戰爭相關供應擔憂影響而提前囤積的行為開始消退。

作為通脹預測指標的「支付價格」有所回落，但仍處於較高的67.7水平。該分項指數已連續一年半維持在60以上，這是自新冠疫情封鎖導致供應鏈受阻以來的最長持續期。

調查參與者的評論中頻繁提及關稅、供應鏈挑戰以及與戰爭相關的價格壓力，但各行業的展望和基調差異顯著。

「6月份的受訪者較少提及石油產品定價的影響，而關稅影響仍是導致定價壓力加劇的一個主題，」ISM服務業商業調查委員會主席史蒂夫·米勒表示。「庫存指數降至2025年10月以來的第二低點，表明今年早些時候出現的囤貨現象可能已經結束。」

另一方面，標普全球（S&P Global）對6月服務業PMI的解讀 USMPSF=ECI 較幾周前發布的初步「快報」數據微幅下調0.1個點，最終定格在51.2。

該數據較5月份50.7的終值提升了0.5個點。

「與年初(中東) 衝突爆發前相比，增長勢頭依然乏力，」標普全球首席商業經濟學家克里斯·威廉姆森表示。「服務業表現相對低迷的一個關鍵根本因素，仍是持續高企的價格壓力。」

「再次廣泛報導了消費者對高價的牴觸情緒，尤其是在面向消費者的企業中表現得最為明顯，」威廉姆森補充道。

結合周三公布的製造業PMI數據來看，標普全球的綜合指數顯示出一定的月度增長勢頭，較5月的終值上升0.4點，至51.9。

標普全球和ISM指數在各組成部分的權重分配上存在差異。

這顯示了這兩組相互對立的PMI指數在多大程度上達成一致(或存在分歧)。總體而言，在製造業PMI方面，兩者往往更趨一致，而在服務業方面則存在更大的差異：

(斯蒂芬·卡爾普)

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