來源：經濟參考報
今年上半年，外部環境受中東衝突影響一度形成拖累，但在AI相關投資及後期美伊達成停火備忘錄的帶動下，美歐日股市總體走出向上行情。
今年截至6月30日，美國納斯達克綜合指數、標普500指數和道瓊斯工業平均指數分別上漲約11%、8.7%和8.6%，費城半導體指數甚至上漲了約101.1%；日經225指數上漲約39%；歐洲主要股市中，英國富時100、法國CAC40和德國DAX30分別上漲約5.7%、3.1%和2%。
細觀股市領升動力，存儲芯片、半導體設備、AI算力、雲計算等板塊帶動美股上漲；歐洲股市表現平平，沒有明顯的上漲驅動主線；日經225指數在AI半導體產業鏈爆發以及溫和通脹紅利帶動下出現上漲，走勢強於日本經濟表現。
展望下半年，機構對美歐日股市表現出審慎看好的態度，基本預判為三季度或維持震盪，四季度有望回升。
具體來看，美股有望出現震盪上行行情，但波動將明顯放大。尤其是在第三季度，機構普遍預期會出現高位震盪、波動加劇的態勢，直到第四季度有望出現震盪上行。對於標普500指數，摩根士丹利和高盛均預計年末有望達到8000點，下半年漲幅約6.7%，AI產業鏈有望貢獻近半數盈利增量，摩根大通、標普策略和野村證券偏於謹慎，預測範圍在7500至7800點。
機構認為，對於美國股市來說，核心通脹黏性較強、聯儲局降息時點或大幅延後、美國中期選舉帶來政策不確定性、市場估值處於歷史88%分位、地緣衝突擾動油價等是主要風險因素，而AI算力資本開支持續落地、科技企業財報持續向好、經濟有望實現軟着陸等仍構成對股市的支撐。
機構還認為，下半年歐洲股市可能會走出修復型慢牛走勢，表現好於美國股市，主要原因是歐洲股市前瞻市盈率遠低於美股。但是，歐洲央行貨幣政策成為影響股市的核心變量，也是機構最大的分歧點所在。絕大部分機構認為，歐洲央行將維持利率不變，歐元區核心通脹率有望緩慢回落，直到2027年纔會降息。也有機構認為，一旦能源價格反彈推升通脹，則四季度歐洲央行很可能再加息25個點子，短期壓制歐股估值。
分析人士指出，下半年，歐洲股市面臨的主要風險還包括，歐元區工業復甦不及預期、地緣政治風險衝擊能源供給、各國財政赤字承壓等。
日本股市走勢已經明顯偏離日本經濟表現，但機構認為其下半年仍存在結構性機會。機構預計，目前日本央行加息短期形成利空，但中長期而言，結束負利率政策有利於修復銀行淨息差，改善金融板塊盈利。下半年，日本股市的主要風險點在於，日元大幅升值擠壓出口利潤、通脹反彈倒逼央行加息、全球科技資本開支放緩。
總體而言，2026年下半年美歐日股市尚無系統性熊市風險，市場走勢將呈現結構性分化，區間震盪或將成主旋律。機構認為，三大市場的共性下行風險包括：中東地緣衝突反覆，導致油價再度大幅衝高，推升全球通脹，迫使央行維持高利率；美國核心通脹再度反彈，聯儲局重啓加息預期；全球AI資本開支不及預期，科技企業盈利下修；經濟表現弱於預期。
責任編輯：郭栩彤