白銀價格已較1月創下的紀錄高點下跌近50%，此前這場金屬交易狂潮突然告終。儘管如此，白銀需求依然比以往任何時候都更加強勁，這可能有助於推動價格在明年回升。

除了作為貴金屬的角色外，白銀還因其工業用途而廣為人知，包括電子產品、太陽能、軍事防禦、人工智能數據中心以及電動汽車等領域。

這種雙重屬性如今可能意味着，白銀的交易價格與其作為關鍵材料的重要性之間已經出現脫節。GoldCore研究主管Jan Skoyles表示，白銀的「核心需求故事」依然完好無損。

然而，她對MarketWatch表示，期貨市場最近一直在「把白銀當作一種對利率敏感的交易工具來對待，而與此同時，各國政府和工業用戶卻開始將其視為一種關鍵材料」。

根據道瓊斯市場數據，這種兼具貴金屬和工業金屬屬性的白銀價格，已較1月底創下的盤中紀錄高點121.79美元、結算價115.50美元下跌約一半。上述高點之後，銀價隨即出現超過30%的單日暴跌，創下近半個世紀以來最大單日跌幅。儘管白銀價格歷來波動劇烈，但今年的走勢更像是在按「迷因股」方式交易。

（來源：FactSet）

黃金和白銀供應商Solomon Global的特約分析師Nick Cawley表示，在1月底高點前最後一輪「拋物線式上漲」之後，市場很容易受到劇烈拋售衝擊；那輪上漲可能更多由動量驅動，而非基本面驅動。

Cawley稱，從1月底高點回撤近50%可能會吸引「長期價值投資者」的興趣，尤其是在近期中東事件並未明顯擾亂工業需求的情況下。他補充說，較低的銀價可能帶來買盤興趣。

與此同時，Cawley表示，隨着全球利率可能上升以遏制通脹，「投資者不應急於買入白銀相關資產」。

價格下跌，需求上升

另一方面，GoldCore的Skoyles認為，期貨價格與實物白銀之間的脫節值得關注。

Skoyles表示，所謂紙白銀，即追蹤白銀價格的金融工具，如期貨合約，正在遭到拋售，而獲取實物白銀在戰略上正變得越來越重要。

她補充稱，大多數人對白銀價格「從超過120美元跌至60美元以下的往返速度和幅度」感到驚訝，因為與此同時，底層需求圖景並未出現類似崩塌。

Skoyles表示，價格因利率預期、美元走強或倉位變化而波動是正常的。真正「難以解釋」的是，在太陽能、電動車、電子和國防需求仍然重要的背景下，價格卻出現如此大幅波動。

今年以來，白銀價格已下跌近12%，跌幅超過黃金的4.30%。不過，兩種金屬均受到美元走強以及市場預期聯儲局將以更高利率遏制通脹的壓力。

Aberdeen Investments ETF投資策略主管Robert Minter表示，推動今年早些時候銀價上漲的部分原因包括：印度在去年12月初決定首次允許養老基金買入黃金和白銀；市場擔憂中國可能實施出口限制，而中國佔全球供應量的60%；以及持續多年的供應短缺。

他說，這些基本面因素也吸引了非常短線的「迷因股」買家關注，而這些投資者中的大多數似乎在價格首次顯露疲態時便離場。

不過，Minter表示，短期投機活動停止可能會讓市場站上更穩固的基礎。

築底階段

《Investing in Gold and Silver for Dummies》作者Paul Mladjenovic對MarketWatch表示，今年早些時候白銀市場的「狂熱」推動價格過快升至三位數，因此價格需要回落，並在約58至62美元區間「築底」。

他說，下一輪主要漲勢將出現在與白銀開採和開發相關的股票上，這些公司可能公布非常強勁的盈利。

截至周一，Wheaton Precious Metals股價今年以來下跌約2%，Hecla Mining股價今年以來下跌近14%。從更長的18個月周期來看，Wheaton股價上漲約100%，Hecla股價上漲約214%，反映出近期白銀價格走勢帶來的看漲影響。

Hecla戰略與投資者關係副總裁Mike Parkin表示：「至於白銀市場，我們認同白銀基本面依然強勁。」他指出，白銀協會預計，2026年將是白銀市場連續第六年出現供應短缺，礦山產量仍無法跟上需求。

Wheaton沒有立即回應置評請求。

與此同時，Mladjenovic表示，Comex白銀9月合約最新交投在62.50美元，構成強勁買入機會。他預計白銀年底將收於80美元附近，並在明年測試110至130美元區間。