金吾財訊 | 中金公司表示，創新藥產業鏈發展明確，製藥供應鏈訂單趨勢良好。雖然受宏觀環境/大國關係擾動/流動性輪轉等因素影響，創新藥板塊進入短期估值回調階段。但從產業趨勢來看，中國創新藥BD與臨床數據讀出依舊保持良好的發展趨勢，license out和new co等形式證明中國創新藥正在不斷國際化。國內外良好的醫藥產業投孖展，為產業帶來新一輪研發投入的同時，也為上游CXO等產業帶來潛在訂單，製藥供應有着較強業績增長確定性。該機構指，純內需短期仍面臨一定壓力，期待支付改革突破。該機構認為醫保支付端約束是院內需求釋放偏慢的主要原因。此外醫療反腐的常態化也一定程度影響需求。近兩年以醫保局，衛健委及銀保監會為代表的相關部門持續深化支付改革，多元支付漸進成型，未來商保有望打開內需增長空間。創新產業科技進取+穩健紅利傳統防禦。該機構一方面看好醫療科技進取屬性：除創新藥的突破與國際化外，AI製藥與腦機接口等新技術的發展同樣可圈可點，部分國產器械也慢慢走出結構性的國際化機會；另一方面，高派息醫藥股估值相對低位，併購整合帶來價值重估機會的同時，也有望積聚新的成長動力。風險因素包括：研發失敗，流動性不足，商業化不及預期，集採降價超預期，宏觀環境風險，海外經營風險。