金吾財訊 | 國泰海通證券發布研報指，中國東方航空股份(00670)過去三年供需逐步恢復良好，預計十五五期間供需繼續向好，地緣政治與油價波動不改盈利上行的長期邏輯。公司堅持國際化戰略，亞歐樞紐重構有望加速其上海核心樞紐建設與長期盈利提升。 

報告指出，公司2025年實現稅前利潤扭虧，反映行業供需階段性恢復良好。期內機隊規模按年增長2.7%，可用座公里(ASK)增長6.8%，其中國際航線ASK增長18%。客座率提升超過3個百分點，疊加航油均價按年下降8%，助力公司留存了燃油成本縮減的大部分收益。同時，公司積極壓降財務費用，利息支出與匯兌收益均有顯著改善。2026年第一季度，公司歸母淨利潤超16億元人民幣，按年大幅增利，春運旺盛需求與節後公商務快速恢復，驗證了行業供需已恢復至良好狀態。 

研報強調，公司國際戰略堅定，作為中歐航線第二大承運人，過去數年把握機遇大幅增投歐洲市場，份額明顯提升。2025年受益於免籤紅利與中歐經貿往來，歐線盈利表現亮眼。2026年中東戰事導致的油價飆升與國際樞紐停擺，反而使中歐航線受益於中轉客流回流，客座率高企、票價大漲，短期將助力公司燃油成本傳導能力超越行業，更有望加速其國際樞紐建設。 

考慮近期油價階段性壓力對盈利節奏的影響，該機構下調2026-2027年歸母淨利潤預測至6億及60億元人民幣，並新增2028年預測103億元人民幣。維持「增持」評級，目標價4.30港元，對應2028年8倍市盈率。

主要風險包括經濟波動、油價匯率、行業政策及增發攤薄等。