Marc Jones

路透倫敦6月30日 - 今年，隨着伊朗戰爭引發的動盪與人工智能及各類「超現實」領域看似勢不可擋的繁榮相撞，投資者不得不吞下幾片暈車藥。

儘管3月份戰爭導致股市暴跌9萬億美元——當時油價飆升至每桶120美元 (link)，降息的希望也化為泡影——但全球股市目前較2025年底仍上漲了7萬億美元。

韓國股市飆升了100%，埃隆·馬斯克旗下市值2萬億美元的SpaceX (link) 也一飛沖天，但「七大科技巨頭」整體股價卻出現下跌，黃金也突然失去了光彩。

Equity Bank首席經濟顧問查理·羅伯遜表示，這一現象令人震驚，但原因並非在於發生了什麼，而在於沒有發生什麼。

「我們經歷了堪稱史上最嚴重的地緣政治衝擊之一，但這仍未能動搖全球市場，」他說。

今年上半年，MSCI全球市場股指 .MIWD00000PUS 飆升近10%，市值增長約7萬億美元。該指數還創下了自2020年以來的最佳第二季度表現，儘管與韓國股市 .KS11 創紀錄的 (link) 漲勢相比仍顯黯然失色。

與此同時，外匯市場正深受日圓 JPY= 疲軟之苦，儘管東京政府已投入11.7萬億日圓(722.5億美元) 試圖支撐匯率，但日圓匯率仍跌至40年低點 (link)。

日經指數 .N225 已飆升近40%，但道富銀行（State Street）全球宏觀策略主管邁克爾·梅特卡夫（Michael Metcalfe）表示，日圓的命運現已成為全球關鍵風險點。

「關鍵在於，如果日圓出現危機，日本固定收益資產的需求會發生什麼變化，」他說道，並描述了日本利率上升可能導致資金迴流日本，進而引發其他地區拋售的風險。

梅特卡夫補充道，美元整體上漲3%表明近期關於美元「末日」的論調為時過早，儘管美銀分析師表示，目前美元仍屬於「租用而非持有」的範疇。

從第一天起就跌宕起伏

今年可謂跌宕起伏：美國先是「抓獲」了委內瑞拉總統 (link)，隨後唐納德·特朗普又要求接管格陵蘭島 (link)，同時對各方發出關稅威脅。

1月份，金價創下了自全球金融危機後期以來的最大單月漲幅，但近期已轉為下跌。

黃金 XAU= 在6月份下跌了12%以上，有望創下自2008年10月以來的最差月度表現，併成為自2013年以來最大的季度跌幅。公平地說，自去年年初以來，其價值已翻了一番。

委內瑞拉債券 (link) —— 卡拉卡斯政府已連續九年未償付該債券——自美國抓獲尼古拉斯·馬杜羅總統以來飆升了55%，成為全球表現最佳的債券。

主要債券市場上半年收盤漲幅較為溫和。美國和英國10年期國債收益率分別上漲約24個點子(bps) US10YT=RR，而德國國債收益率持平，日本國債收益率上漲約50個點子。

不過，市場波動依然劇烈。隨着對英國財政狀況的擔憂重燃，英國借貸成本升至數十年來的最高水平 GB10YT=RR。美國30年期國債收益率升至2007年以來的最高水平 US30YT=RR，日本10年期國債收益率 JP10YT=RR 則創下歷史新高。

「風險隱憂」

第二季度股市的大部分漲幅主要源於人工智能相關板塊的火爆上漲，尤其是在亞洲市場。

標普500指數 .SPX 上漲了14%，納斯達克指數 .IXIC ——幾周前剛將馬斯克旗下市值2萬億美元的SpaceX .SPXC.O 納入成分股——漲幅則達到20%。

不過也有一些值得注意的例外。被稱為「七大科技巨頭」的每家企業表現均遜於MSCI世界指數 .MIWD00000PUS，而國際清算銀行啱啱警告稱，人工智能領域令人失望的回報可能引發全球市場的重大動盪。

今年下半年看來也將波瀾起伏。英國市場正忐忑地等待新首相上任，日圓匯率依然脆弱，聯儲局新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）釋放出鷹派信號 (link)，而特朗普正為11月的美國中期選舉全力備戰。

Equity Bank的羅伯遜擔心，即將到來的IPO熱潮可能預示著今年年底前將迎來「AI高峯」，而渣打銀行債務資本市場董事總經理帕特里克·杜邦-利奧特（Patrick Dupont-Liot）則察覺到一種「潛在風險」。

「我們誰都沒有水晶球，不知道事情究竟會如何發展，但我們確實知道，自特朗普上任以來，他從未停止過給我們帶來驚喜，」杜邦-利奧特表示。