作者 王淑豔

路透北京6月27日 - 中國5月工業企業利潤單月及累計增速仍保持在兩位數，前五月營收利潤率、資產負債率均季節性走高。價格回升進一步帶動企業盈利能力改善。

分析人士指出，工業利潤呈現明顯的產業鏈分化格局，上游資源類行業維持高增長，中游製造業冷熱不均，而下游消費品及終端行業除了人工智能（AI）相關領域外普遍承壓，利潤出現大面積下滑。

「上游喫肉，下游承壓。工業企業利潤還在向上遊集中，下游除了電子通信領域受到全球AI投資熱潮的提振以外，其他行業普遍承壓。」經濟學人智庫(EIU)中國高級經濟學家徐天辰稱。

他並表示，這凸顯出伊朗衝突降級的重要性。在局勢不再顯著升級的前提下，隨着霍爾木茲海峽通航恢復和國際油價下降，未來將會看到下游利潤逐步恢復。

澳新銀行中國資深策略師邢兆鵬表示，工業企業利潤呈現出明顯的「K型分化」格局，上游行業及計算機等相關領域盈利顯著改善，而下游製造業仍普遍承壓。這一走勢與工業出廠價格（PPI）變化基本一致，表明價格回升仍是當前利潤增長的主要驅動因素。

展望下一階段，他認為，PPI向居民消費價格（CPI）的傳導仍需時間，下游需求修復及盈利改善難以在短期內明顯提速。

中國國家統計局周六公布，1-5月全國規模以上工業企業實現利潤總額31,439.6億元人民幣，按年增長18.8%，累計增速為連續四個月在兩位數以上；5月單月利潤按年增長21.1%；上月24.7%的增速為近兩年半新高。

統計局網站新聞稿並顯示，1-5月規模以上工業企業實現營業收入56.55萬億元，按年增長5.5%；營業收入利潤率為5.56%，按年提高0.63個百分點。

進一步將營收按量、價拆分看，1-5月工業增加值按年增長5.4%，較1-4月抬升0.8個百分點；1-5月PPI按年漲幅從0.2%明顯上行至3.9%，刷新2022年7月以來最高水平。

5月末，工業企業資產負債率為58.2%，按年上升0.3個百分點，為12年同期最高，亦為2014年6月（58.2%）以來最高。

國際油價5月基本維持在每桶100美元上方，但進入6月後，隨着美伊衝突緩和及霍爾木茲海峽重啓預期升溫，供應擔憂迅速緩解，布倫特LCOc1原油價格在一個月內大幅回落逾20%，跌至70美元區間。

不過，美伊局勢最新事態並不樂觀，美國軍方周五對伊朗發動襲擊，以回應伊朗在霍爾木茲海峽對一艘貨輪實施的無人機襲擊，此舉令兩國近期達成的臨時和平協議前景再添變數。

**利潤繼續分化**

統計局解讀顯示，全球人工智能技術變革帶來高端算力芯片和存儲芯片需求爆發，推動電子行業利潤高速增長，1-5月份，電子行業利潤增長103.9%，對全部規模以上工業企業利潤增長的貢獻率達43.1%。

高技術製造業利潤保持兩位數增長。半導體產業鏈條行業發展向好，電子器件製造方面，光電子器件製造、半導體分立器件製造行業利潤分別增長53.8%、40.6%；電子元件及電子專用材料製造方面，電子專用材料製造、電子電路製造行業利潤分別增長665.4%、19.7%。

受新能源、人工智能等新興產業需求增加帶動，銅、鋁等產品價格維持在較高水平，推動有色行業利潤增長117.1%，拉動全部規模以上工業企業利潤增長5.3個百分點；在石油產業鏈條相關產品價格上漲推動下，石油加工行業按年扭虧為盈，化工行業利潤增長71.6%。

傢俱製造業、汽車製造業利潤跌幅分別擴大至58.4%、19.8%，非金屬礦物製品業跌48.9%、黑色金屬冶煉和壓延加工業跌37.4%。

（完）