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投資者稱：美國通脹波動加劇令市場前景蒙上陰影

資產管理公司上周在一次固定收益會議上表示，通脹正變得更加波動且更難穩定，這將使其在今年剩餘時間乃至2027年繼續成為投資者關注的焦點。

債券投資者得出了共同的評估：通脹走勢已不再穩定或可預測，這增加了各市場在政策、資產估值和投資組合配置方面的不確定性。但與以往的周期不同，問題不僅在於通脹水平，更在於其波動性以及難以預測其未來走勢。

安聯全球投資者首席經濟學家舒爾茨（Christian Schulz）在波士頓舉行的固定收益領袖峯會上表示：「所有這些單獨的衝擊都在不斷累積。」他列舉了從能源市場、氣候相關的糧食壓力到中國生產者價格指數反彈等一系列驅動因素。

他警告稱，其結果將是一個更加不穩定的體系，通脹可能迅速且出人意料地波動。

投資者表示，這種不穩定性正直接影響市場行為。投資者和消費者不再依賴長期預期，而是對短期價格波動作出反應：物價上漲時推高通脹預期，物價下跌時則拉低通脹預期。

舒爾茨表示，這種「適應性」思維加劇了波動性，也使央行更難將通脹錨定在目標水平。

宏利投資管理公司全球首席經濟學家格拉西諾（Alex Grassino）對此表示認同，他將當前環境描述為「持續衝擊」的局面。從疫情和關稅，到地緣政治緊張局勢以及人工智能投資的增加，每一項新發展都帶來了新的、往往是暫時的價格壓力。

「這些都是央行難以控制的因素，」格拉西諾表示。

這對政策制定者來說是一個兩難困境。雖然通脹仍然令人擔憂，但其驅動因素往往超出了利率政策的調控範圍。與此同時，政治和制度壓力正在影響央行採取何種應對措施。

格拉西諾強調，聯儲局僅基於經濟數據應採取的行動與其實際將採取的行動之間，存在日益擴大的差距。儘管強勁的經濟和趨緊的勞動力市場本可為採取更鷹派的立場提供依據，但聯儲局可能不願加息，而是選擇按兵不動，或在可能的情況下進行有限調整。

市場已經反映出這種不確定性，特別是在收益率曲線的短期端，市場對政策轉向的預期依然變幻莫測。

對於投資者而言，這種環境迫使他們重新評估傳統策略。道富投資管理公司全球首席投資官海內爾（Lori Heinel）表示，通脹風險和收窄的信用利差降低了固定收益資產的吸引力，從而強化了市場對股票的偏好。

「在此背景下……我們對股票持更為積極的態度，」她說道，並指出如果通脹被證明更為持久，債券提供的保護作用將十分有限。

(查韋斯-德雷福斯（Gertrude Chavez-Dreyfuss）)

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