核心要點

1. 儘管韓國推行多項市場改革，明晟（MSCI）仍將韓國保留在新興市場分類中。
2. 明晟延長對印尼市場歸類的評估周期，並警示該國股指存在被下調至前沿市場的風險。

2024 年 12 月 9 日，韓國首爾，民衆途經韓國交易所大樓。

　　指數編制商明晟於本周二發布最新市場分類評審結果，繼續將韓國劃定為新興市場，同時把印尼的市場歸類評估周期延長至今年 11 月。

　　這一結果擊碎了韓國市場的期待 —— 韓國原本希望能夠納入明晟發達市場觀察名單，這也是一個經濟體市場評級上調至發達市場的關鍵前置步驟。

　　今年早些時候，明晟曾對印尼的市場準入性提出質疑，並在 1 月因投資便利性問題將印尼股票從相關指數中臨時剔除，此次印尼迎來延期評審正是源於上述事件。

　　明晟表示，將持續評估印尼監管部門推出的各項改革舉措；倘若相關改革成效不及預期，該指數機構將 「考慮多種合理調整方案處置印尼市場歸類」，其中就包括將其下調至前沿市場。

　　本次評審結果公布後，印尼金融監管機構表態稱，將確保已經落地及正在推進的各項改革舉措能夠被全球投資機構充分知悉、理解。

　　韓國估值折價難題仍難解

　　針對韓國的評審結論，明晟指出，韓元在離岸外匯市場可兌換程度有限，仍是韓國市場升級歸類的核心阻礙。

　　此外，受限的投資者身份認證體系、實物資產劃轉與場外交易約束、交易所數據使用規則帶來的投資品類限制，同樣是主要制約因素。

　　明晟認可韓國監管部門為化解上述痛點出台的多項政策，但同時表示：「全球投資者反饋，相關根本性問題尚未得到徹底解決。」

　　韓國計劃於 7 月 6 日正式啓動美元兌韓元現貨市場 24 小時交易，這也是該國面向海外投資者開放外匯市場的最新舉措。

　　韓國多年來一直謀求躋身明晟發達市場行列。分析師此前在接受 採訪時表示，若市場評級上調，有望緩解市場熱議的 「韓國估值折價」 現象 —— 相較於全球同類上市公司，韓國股市整體估值長期偏低。

　　韓國財政部回應稱，本次未能進入發達市場觀察名單，主要是部分改革仍在推進過程中，已落地政策尚需時間顯現成效。韓國將持續推進外匯與資本市場改革，只要改革按照本國規劃穩步落地，未來仍有機會被納入明晟發達市場指數。

　　美國銀行首席韓國經濟學家吳本森在 《亞洲財經早間》節目中表示，本次評審結果在市場預料之中，韓國目前仍缺少完善的貨幣交付與匯率對沖配套體系。

　　他提到，韓國已明確將推出更多改革措施，但躋身發達市場註定是一場長達數年的漫長進程，無法一蹴而就，不過在下一輪評審中，韓國獲得評級上調的概率有望提升。

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責任編輯：郭明煜