華爾街看多黃金的集體熱情正在降溫。德意志銀行將三季度金價預測最高下調22%至4300美元，高盛此前亦將2026年底目標價砍去500美元——聯儲局鷹派轉向、ETF持續淨流出、中國進口需求疲軟，多重壓力疊加令金價本季度已跌逾11%。不過，兩大投行均強調央行購金構成關鍵支撐，高盛更預判中期金價存在突破6000美元的可能。

華爾街主要投行對黃金的看法正在集體降溫。繼高盛上周大幅下調金價目標後，德意志銀行周一跟進，將黃金價格預測最高下調22%，成為近期看多情緒退潮的最新註腳。

據彭博報道，德意志銀行研究分析師Michael Hsueh在報告中將三季度金價預測下調至每盎司4300美元，較此前預期低逾五分之一；四季度目標價則下調17%至4800美元。儘管兩項修正後的目標仍高於當前約4140美元的市場價格，但較此前的預測已明顯趨於保守。Hsueh將金價承壓的主因歸結為"聯儲局政策預期重新定價，疊加美國宏觀數據韌性"。

此前一周，高盛已將2026年底黃金目標價從5400美元大幅下調500美元至4900美元，並將近期策略定性為"戰術謹慎"。兩大投行的接連下調，折射出市場對聯儲局貨幣政策路徑預期的深刻轉變，也令此前支撐金價的多重邏輯受到重新審視。

聯儲局預期轉向，成金價最大壓制

德銀和高盛下調預測的核心邏輯高度一致：聯儲局降息預期的消退。

聯儲局在最近一次議息會議上維持利率不變，但官員釋放出越來越多支持加息的信號。新任主席Kevin Warsh亦明確表態，將致力於恢復價格穩定。受此影響，黃金本季度迄今已累計下跌逾11%，中東戰事初期推升能源價格、進而強化緊縮預期，也是拖累金價的重要因素。

高盛方面，其經濟學家本月初已將聯儲局最後兩次降息推遲至2027年，意味着2026年內不再有降息落地。與此同時，Warsh就任後首次FOMC會議釋放的"超預期鷹派"信號，大幅緩解了市場對發達市場央行獨立性的擔憂，使黃金作為宏觀政策對沖工具的需求難以如預期般回升。

ETF持續流出，中國需求亦難提振

除貨幣政策預期外，投資需求的實質性萎縮同樣令德銀感到警惕。

Michael Hsueh在報告中指出，黃金支持型ETF的持續淨流出表明，市場對黃金的"慣常支撐""明顯缺席"。與此同時，中國市場黃金現貨價格相對於Comex期貨呈現折價，顯示進口需求亦難以為市場提供支撐。

高盛的壓力測試則給出了更為具體的下行情景：若聯儲局今年秋季落地兩次加息，利率敏感型ETF持有者的淨賣出壓力與宏觀對沖需求消退相疊加，金價年底可能降至4440美元/盎司，較基準預測低近500美元。德銀同樣警示，若聯儲局實施三至四次加息，金價或跌至約3800美元。

央行購金仍是核心支撐，中期多頭未言放棄

儘管短期前景趨於謹慎，兩家投行均強調，全球央行的持續購金需求構成當前市場最重要的結構性支撐。

"央行需求這一支柱依然穩固，我們預計這一態勢將持續相當一段時間，"Hsueh寫道。高盛亦在報告中指出，央行持續購金將提供部分緩衝，使悲觀情景下的金價仍略高於當前水平。

在中長期判斷上，高盛維持建設性立場。報告認為，伊朗局勢及圍繞格陵蘭、委內瑞拉等地區的地緣政治發展，或將最終加速私人部門向黃金的多元化配置，屆時中期金價存在大幅突破6000美元/盎司的可能。這意味着，當前的預測下調更多反映的是短期戰術層面的審慎，而非對黃金長期邏輯的根本性否定。