金吾財訊 | 華泰證券研究稱，在上游成本全面上漲與本土算力供需失衡的雙重驅動下，國產AI芯片正迎來漲價窗口，該機構認為在自主可控剛需與議價權上移背景下，國內AI芯片企業仍具備成本轉嫁能力，盈利彈性在規模優勢下有望體現：1)成本傳導驅動：上游HBM、基板、封裝、代工等各環節成本全面上漲，預計下半年HBM採購成本提升幅度或將超過50%，對成本影響將最為顯著；2)供需缺口驅動：多模態大模型和AI Agent加速發展，國產模型Token調用量快速上升，拉動推理端算力需求快速增長，25-27年國產AI芯片均存在較大供需缺口。國產算力板塊後續潛在催化劑包括：1)新一代產品發布與測試適配結果；2)提價落地等。該機構建議，重點關注AI+通脹投資主線，包括存儲、MLCC、CCL等，但上述板塊市場預期較為充分，後續主要關注漲價幅度及持續性。國產AI芯片面臨成本上漲與國內算力供需失衡的雙重驅動，並藉助新品迭代，有望迎來量價齊升機遇。