金吾財訊 | 國投證券發布研報指，綠葉製藥(02186)創新藥LY03015治療遲發性運動障礙的中國II期臨床研究取得積極結果。該研究共納入121例中重度患者，按1:1:1:1比例隨機進入5mg、10mg、20mg及安慰劑組，連續給藥6周。

結果顯示，20mg組在6周末異常不自主運動量表有效率高達76.5%，較公開報道的一線治療藥物歷史數據接近翻倍；三個試驗組主要終點評分平均降低4分以上，停藥後回彈幅度較小，安全耐受性良好。 

研報認為，LY03015有望克服現有VMAT2抑制劑在治療中的多項臨床痛點，看好其上市後對現有藥物的替代。按中性假設替代率達50%，其銷售峯值有望達41.36億美元，具備大單品放量潛力，創新藥管線價值逐步兌現。 

財務方面，研報預計公司2026-2028年分別實現歸母淨利潤7.26億元、8.71億元、10.40億元，分別按年增長17.33%、19.94%、19.40%。給予「買入-A」投資評級，按2026年PE20倍及人民幣/港幣1.1503匯率換算，6個月目標價為4.14港元。

風險提示包括產品研發及審批速度低於預期、產品降價超預期、海外BD授權不及預期等。