智通財經APP獲悉，晨星發布研報稱，上調寬護城河的百勝中國(09987,YUMC.US)美股每股公允價值1%至77美元，予以港股公允價值600港元。目前美股股價約45美元，仍被嚴重低估，市盈率為2027年預測13倍，管理層承諾將100%的自由現金流返還給股東。

百勝中國已與Yum! Brands(YUM.US)簽署最終協議，以12億美元現金對價收購必勝客品牌在中國的所有權。交易完成後，百勝中國將無需向Yum! Brands支付任何特許經營費。交易預計將於2026年第三季度完成。

該行認為，相對於必勝客中國的基本經濟狀況和增長潛力而言，12億美元的收購價格頗具吸引力。僅從節省特許經營費這一因素來看，該交易就能夠提升公司估值，而策略靈活性的增強更帶來額外的增長潛力。百勝中國支付的12億美元約為2025年特許經營費節省額的20倍，低於該行根據公允價值估算得出的25倍市盈率。策略靈活性是更大的長期得益。完全所有權將使百勝中國能夠更快地推出菜單創新、新的門店模式和IP合作項目，從而更好地契合消費者趨勢並促進銷售增長。