金吾財訊 | 港股體育用品股受挫，截至發稿，中國動向(03818)跌4.41%，361度(01361)跌2.69%，樂欣戶外(02720)跌2.28%，特步國際(01368)跌2.26%，寶勝國際(03813)跌1.25%，李寧(02331)跌1.02%。消息面上，上海申銀萬國證券新近研究指，從我國社零與出口數據看，內需溫和復甦的方向日益明確，而紡服出口大盤平穩，結構性增長特徵突出。展望26H2，該機構稱看好中高端品牌、上游漲價品種的業績彈性，同時高性能戶外、睡眠經濟也具備滲透率提升空間，而中游製造端短期依舊承壓，仍須等待明確拐點信號。具體而言，該機構認為，26年或是消費拐點之年，高端復甦率先受益，同時尋找具有滲透率空間方向的中高端服飾，庫存出清與零售回暖雙柺點：海外中高端及奢侈品牌業績呈現強勁復甦態勢，其中中國、北美是主要引擎。中高端國貨品牌率先完成庫存出清，是新一輪經營周期的前置信號，推薦中高端男女裝。該機構強調，高性能戶外賽道當前低滲透率，未來高空間：25年中國戶外高性能服飾市場規模1213億元(按年+18%)，品牌市佔率CR10僅27%，頭部格局未定。不過，該機構重點提示，中游運動製造短期承壓，但中長期醞釀新成長：全球關稅博弈疊加地緣政治衝突，引發需求不確定性，拖累仍在擴產中的大型運動製造商利潤率回升進程。該機構判斷，26年仍在修復通道中，27年有望迎來新一輪增長周期。