金吾財訊 | 中銀證券發布研報指，文遠知行-W(00800)Robotaxi再下一城，正式納入港股通。6月2日，文遠知行與Uber宣佈計劃在馬德里推出西班牙首個商業化Robotaxi試點服務，公司Robotaxi全球版圖拓展。6月3日，文遠知行港股正式被納入港股通標的證券名單，於6月4日生效。公司L4自動駕駛車輛規模擴大，輕資產運營模式與領先技術能力鑄就高競爭壁壘。

業務與財務焦點：馬德里Robotaxi商業化運營將於今年年內啓動，初期車輛配備安全員，未來將投放數百輛並推動純無人服務覆蓋核心城區。文遠知行與Uber已完成4座城市佈局，計劃2030年前覆蓋15座城市，全球部署數萬輛Robotaxi。2026年國際業務持續拓展：與Grab在新加坡Punggol啓動公開運營，在迪拜啓動首個純無人駕駛商業Robotaxi運營；在阿布扎比服務已覆蓋約70%核心區域，計劃2027年前在阿布扎比、迪拜和利雅得部署1200輛Robotaxi；與ELEVATE Slovakia合作開啓斯洛伐克首個自動駕駛項目。截至2026年4月30日，全球自動駕駛車隊規模約2800輛，其中Robotaxi約1300輛（中國約1000輛），國內Robotaxi日均訂單量超17筆，高峯期達28筆。L4與L2++雙線並進，L2++ ADAS解決方案WRD 3.0獲得廣汽、奇瑞等近30個車型量產定點，完成多芯片平台兼容。輕資產運營策略降低資本開支壓力。納入港股通後有望提升交易可及性與市場流動性。

2026Q1公司營收高速增長，毛利率水平按年基本持平。但考慮到2026年3月百度Robotaxi安全事件引發行業安全自查，短期內可能影響業務節奏，對應調整盈利預測，預計2026-2028年公司收入10.0/13.9/18.7億元，淨虧損逐步收窄至16.1/13.8/10.7億元，PS15.3/11.0/8.2倍。公司作為自動駕駛出行服務領軍企業，自動駕駛車輛部署規模持續擴大，輕資產運營商業模式及領先技術優勢有望進一步提升公司盈利能力，短期擾動不改長期向好趨勢，因此維持公司買入評級。

主要風險：客戶拓展不及預期，政策落地不及預期，成本降低表現不及預期。