Patturaja Murugaboopathy
路透6月12日 - 路透對監管文件進行的分析顯示，美國上市私募信貸貸款機構的股息支付所依賴的現金緩衝比表面收益所顯示的更為薄弱，這增加了被該行業高收益所吸引的投資者的風險。
2026年第一季度，46家商業發展公司（BDC）的股息覆蓋率中位數降至0.99倍，這意味着報告的淨投資收入已無法完全覆蓋常規和補充派息。
BDC主要向中型企業提供貸款，憑藉兩位數的收益率和穩定的派息吸引了投資者。隨着利率下降和貸款利差收窄導致浮動利率貸款收入減少，這些派息正面臨壓力。
若排除實物支付利息（簡稱PIK），覆蓋率中位數降至0.89倍。
PIK允許借款人將利息計入貸款餘額以推遲支付，而BDC在收到現金前將該利息計入收入，這可能美化派息覆蓋率並延緩借款人陷入困境的跡象顯現。
在剔除PIK因素後，33家BDC的覆蓋率低於1.0倍，而按報告數據計算這一數字為25家。
覆蓋率低於1.0並不自動觸發股息削減，因為BDC可以利用累積收入或費用減免來暫時維持派息。但持續的缺口會使董事會若遇盈利進一步惡化時，在捍衛股息方面餘地更小。
部分軟件借款人的收入增長放緩，引發了市場對BDC投資組合中部分資產信用質量的擔憂。當借款人面臨現金壓力時，貸款方可能會允許以實物而非現金支付利息。
法國興業銀行在5月的一份報告中指出，PIK（以實物支付利息）的廣泛使用可能掩蓋槓桿率的上升，並將壓力推遲至借款人進行再孖展或償還債務之時。
多家BDC在公布第一季度業績後下調了第二季度的派息。藍貓資本（Blue Owl Capital） OBDC.K 將股息從每股0.37美元降至0.31美元，橡樹特殊貸款（Oaktree Specialty Lending） OCSL.O 將派息降至0.30美元，FS KKR FSK.N 則將股息從0.70美元削減至0.48美元。巴林BDC（Barings BDC）雖維持股息不變，但警告稱2026年下半年可能下調。
PitchBook LCD數據顯示，截至第一季度的這一年中，15家最大的上市BDC的現金利息收入下降了5%。PIK收入下降了4.8%，但仍佔利息總收入的8.2%。
BDC dividend coverage weakens after excluding PIK income https://reut.rs/4ome4DX
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