穆迪公司一項最新研究顯示，去年美國壽險公司持有的流動性最差的固定收益工具規模約為8070億美元，引發市場對該行業整體流動性以及資產集中度的擔憂。
根據周一發布的報告，截至2025年底，此類資產佔壽險行業4萬億美元固定收益投資組合的20%，高於前一年的18%。在進行數據測算時，所涉及的證券具有私募信用評級（PLR），但未獲第三方機構的正式評級或無法通過可觀察到的市場價格進行估值。
信用評級是保險業財務穩健的關鍵要素，因為評級決定了保險公司需要預留的資本規模，以確保能夠履行對保單持有人的承諾，有時這些承諾的期限可能長達數十年。
「這一增長是由結構性和周期性因素共同推動的，其中包括在利率高企但波動劇烈的環境下，市場對更高風險調整後收益率的持續需求，以及私募信貸供應的增加。」以Manoj Jethani為首的穆迪分析師團隊在報告中指出。
由於保險公司在私募信貸等另類投資中的持倉不斷增加，目前正面臨來自監管機構的審查。美國財政部已與直接監管該行業的各州監管機構會面，討論保險公司對這一資產類別的風險敞口問題。
隨着孖展範圍涵蓋大型能源項目和超大規模數據中心的私募信貸市場持續擴張，預計保險公司對非流動性資產的配置將繼續增加。儘管這些投資有助於保險公司實現投資組合多元化並獲得更高收益，但也增加了估值不確定和流動性管理的風險。
穆迪的數據顯示，平均而言，這些投資的信用質量低於該行業整體的固定收益持倉質量。在非流動性投資組合中，約有43%被評為投資級中的最低三檔，而整體投資組合中這一比例為36%。此外，非流動性投資組合中約有9%屬於垃圾級。
這些非流動性投資高度集中在人壽保險行業：排名前10的保險公司持有該行業此類風險敞口的44%，而相比之下，這10家公司在行業總固收投資組合中的佔比僅為24%左右。
過去一年裏，私募信用評級備受關注，行業高管、監管機構和立法者對其在私募信貸市場擴張中扮演的角色表示擔憂。與公開評級不同，私募信用評級不會得到廣泛傳播。作為此類評級的主要提供商之一，Egan-Jones Ratings Co．去年遭到美國證券交易委員會的調查，隨後被百慕大金融管理局從其認可的信用評級機構名單中剔除。
帶有此類評級的投資規模達4830億美元，佔去年美國人壽險板塊固定收益投資組合的12%。
責任編輯：丁文武