金吾財訊 | 華泰證券發布研報指，文遠知行-W(00800/WRD US)宣佈攜手優步在馬德里推出西班牙首個商業化Robotaxi試點服務，標誌着雙方合作首次進入歐洲市場。目前文遠知行Robotaxi運營版圖已擴張至全球第12座城市，並在廣州、北京、阿布扎比及迪拜實現純無人商業化運營。同時，公司正式被納入港股通，於6月4日生效，有望拓寬內地投資者參與渠道並提升流動性。

業務進展方面，文遠知行已佈局全球12國40餘城，Robotaxi業務覆蓋8國。中東地區商業化領先，阿布扎比已實現運營層面盈虧平衡。新加坡、利雅得等地開展公開運營服務，歐洲市場持續推進。L2+業務方面，搭載WRD 3.0方案的奇瑞星途星紀元ES在中國智駕大賽連續五連冠，該方案已獲廣汽埃安、奇瑞星途等品牌近30款車型定點。公司已完成英偉達DRIVE Orin-X、高通SA8650等主流平台適配，並與芯擎科技合作打造ADAS方案。

華泰看好文遠技術前瞻性及海外先發優勢，認為：1）文遠在海外市場佈局領先，且與Uber的合作持續取得實質性進展；2）公司推進高階NOA量產，市場或對兼具L2+與L4能力的公司存在低估；3）港股通納入有望帶來增量資金關注，流動性或將改善。

維持26-28E營收預測10.23/20.80/71.85億元。基於26年可比公司3.8x EV/Sales，維持DCF退出倍數4.4x EV/Sales，維持目標價20美元，對應50港元，重申「買入」評級。

風險提示包括短期盈利承壓、市場競爭加劇、監管挑戰及技術落地能力不足等。