智通財經APP獲悉，國信證券發布研報稱，AI行業開啓「PCB半導體化」，大量銅纜、連接器價值向PCB轉移，直接帶動覆銅板由M8/M9材料體系向Rubin Ultra對應的M10高端體系升級，CCL單位價值量持續抬升。中東地緣博弈延續，該行預計2026年Brent、WTI油價中樞維持在85-95美元/桶的相對高位區間。展望2026年6月，化工內需穩步修復、高新製造需求持續釋放，圍繞資源稀缺與國產替代主線，重點推薦原油、鉀肥、電子樹脂、高純四氯化硅、氟化工等板塊。
國信證券主要觀點如下：
AI產業落地提速、全球科技巨頭持續加碼算力資本開支，AI服務器出貨量穩步高增成為板塊核心驅動
英偉達Vera Rubin架構迭代重塑PCB產業定位，PCB從傳統線路連接載體升級為機架高速互聯核心介質，行業開啓"PCB半導體化"，大量銅纜、連接器價值向PCB轉移，直接帶動覆銅板由M8/M9材料體系向Rubin Ultra對應的M10高端體系升級，CCL單位價值量持續抬升。細分原料端全面迎來量價共振：其一，特種電子樹脂作為CCL配方中關鍵可改性有機原料，低Dk/Df是高端化核心指標，PPO聚苯醚、碳氫、PTFE聚四氟乙烯三類樹脂適配新一代高速板材需求，國產替代加速落地;其二，低介電玻纖電子布受高端織機產能約束、工藝壁壘限制，供需持續偏緊，是當前CCL產業鏈卡脖子環節;其三，功能性硅微粉從常規填充輔料升級為決定板材介電性能的核心主材，產品向超細粒徑、低損耗、高填充方向迭代，單品附加值顯著上行。
原油
中東地緣博弈延續，霍爾木茲海峽通航常態化恢復不及預期，波斯灣原油與LNG外運持續受限，卡塔爾受損LNG裝置大規模復產周期拉長，歐洲TTF天然氣價格維持高位震盪，持續壓制歐洲本土化工開工意願。供給層面，OPEC+定於6月7日召開月度會議，市場普遍預判7月小幅增產18.8萬桶/日，但中東地緣帶來的實際運力缺口難以通過增產彌補，疊加美國進入夏季汽油消費旺季，煉廠開工抬升帶動原油剛需回暖、全球原油商業庫存處在近五年低位區間，多重因素支撐國際油價中樞高位運行。截至6月2日，WTI、布倫特原油期貨結算價分別報93.76、96.00美元/桶，較2月末分別上漲39.9%、32.5%。該行預計2026年Brent、WTI油價中樞維持在85-95美元/桶的相對高位區間。
供給端
2025年6月起化學原料及化學制品製造業固定資產投資累計轉負，基礎化工各細分資本開支連續多季度回落，全行業大規模擴產周期收尾。國內"反內卷"行業整治政策落地深化，農藥、通用石化、有機硅、PTA等領域整治低價惡性競爭，落後低效產能加速出清;高耗能新項目審批收緊，行業供給格局持續優化，後續行業供需逐步從過剩轉向結構性緊平衡。
需求端
傳統化工需求方面，國內經濟持續向好，地產、家電、包裝等終端下游緩慢回暖，支撐化纖、氯鹼、化肥等傳統化工品剛需溫和修復;新興需求除AI帶動CCL上游新材料以外，光纖預製棒擴產拉動高純四氯化硅需求，鋰電、液冷產業擴容持續帶動PVDF、氟化液等氟化工新材料增量，多新興賽道打開化工成長空間，同時中國化工品出口持續增長。5月中國製造業PMI為50.0%，處於榮枯線臨界點，高技術製造業PMI達52.9%，裝備製造業為52.1%，明顯優於整體製造業，反映AI相關產業鏈景氣度高於傳統製造業。
宏觀及化工產品價格
2026年5月，我國綜合PMI產出指數50.5%，按月抬升0.4pct，全行業生產景氣邊際改善;其中製造業PMI50.0%，按月回落0.3pct，製造業景氣小幅走弱。截至6月2日，中國化工產品價格指數(CCPI)報4913點，自4月末5317點有所回落(-7.6%)，化工品價格呈結構性分化。
展望2026年6月，化工內需穩步修復、高新制造需求持續釋放，圍繞資源稀缺與國產替代主線，重點推薦原油、鉀肥、電子樹脂、高純四氯化硅、氟化工等板塊
原油：中東地緣博弈延續，霍爾木茲海峽通航常態化恢復不及預期，波斯灣原油與LNG外運持續受限，目前中東主要產油國原油產量下降約1400萬桶/日水平，3月和4月觀察到的全球石油庫存合計下降2.5億桶，而到5月底，累計全球原油產量損失可能超過10億桶，該行認為全球原油供需持續惡化，價格近期存在上行風險，中期中樞價格顯著上行，重點推薦中國海油和中國石油。
鉀肥：全球鉀肥寡頭壟斷、新增產能投放偏緩，海外農業備貨旺季支撐外盤價格，國內本土鉀礦稀缺、進口依賴度較高，經濟作物用肥持續補庫優化供需，重點推薦亞鉀國際，公司坐擁老撾優質鉀鹽礦藏，產能持續落地放量，長期成長空間充裕。
電子樹脂：原油與溴素受地緣因素影響價格高位運行抬升生產成本，AI算力建設帶動高端PCB、覆銅板需求快速擴容，下游廠商漲價向上傳導，電子樹脂供需格局收緊，推薦完成多品類電子樹脂國產替代的聖泉集團。
高純四氯化硅：海內外數據中心建設提速，國內多家光纖企業集中擴充預製棒產能，疊加半導體國產化穩步推進，高純四氯化硅下游雙賽道需求高增，產品有望量價齊升。
氟化工：二代製冷劑逐年縮減配額、三代配額嚴格管控，行業維持供需緊平衡，液冷、鋰電產業擴容拉動氟化液、PVDF、PTFE等含氟材料需求，板塊景氣持續，推薦產業鏈完善、配額優勢顯著的巨化股份、東岳集團和三美股份。
風險提示：原材料價格波動，產品價格波動，下游需求不及預期等。