聯合健康集團股價周五延續漲勢，帶動Humana、CVS Health等Medicare Advantage競爭對手集體走高。在監管環境改善、醫療成本趨勢緩和以及AI效率預期等多重利好推動下，管理式醫療板塊正經歷一輪強勁反彈。
數據顯示，聯合健康股價年內累計上漲約21%，較去年35%的跌幅實現顯著反轉。其主要競爭對手Humana漲幅更為驚人，年內累計上漲約36.6%，CVS Health也錄得約21%的漲幅，均遠超標普500指數同期約10%的漲幅。
此輪漲勢的核心催化劑來自監管層面的轉向。今年4月，美國醫療保險和醫療補助服務中心最終確定了2027年Medicare Advantage費率的支付方案，將平均支付標準上調3%。這一結果遠好於今年1月最初提出的近乎零增長方案，彼時行業預期僅為4%至6%的漲幅落空引發市場擔憂。最終方案為Medicare Advantage計劃帶來超過130億美元的額外資金支持。
醫療成本趨勢的改善也為板塊提供了有力支撐。美國銀行本周將聯合健康評級從中性上調至買入，目標價從420美元上調至450美元，指出醫療成本趨勢緩和為公司第二季度盈利奠定了有利基礎。摩根士丹利同樣將聯合健康目標價從395美元上調至453美元，維持超配評級。
更令市場興奮的是AI技術對管理式醫療行業的潛在影響。摩根士丹利分析師估計，AI在理賠處理、患者管理和收入生成方面的效率提升，可能為管理式醫療公司帶來平均約45%的每股收益增長空間。Humana在CenterWell業務板塊實現約25%的會員增長，分析師對該公司的盈利預期已上調40%至50%。
Humana近期重申了長期業績展望，維持2026財年調整後每股收益至少9美元的指引。該公司股價在周四盤中一度上漲約6%，觸及352美元的52周高點。
儘管股價已大幅上漲，管理式醫療板塊估值仍具吸引力。聯合健康當前企業價值與EBITDA之比大致與五年平均水平相當，CVS僅較五年均值溢價約7%，顯示板塊在基本面改善背景下仍有進一步上行空間。不過，分析師也提醒投資者關注司法部對Medicare計費行為的持續調查以及PBM改革提案等結構性風險。
責任編輯：張俊 SF065