金吾財訊 | 財通證券發布研報指，匯量科技(01860)披露2026Q1業績，實現收入5.81億美元，按年增長32.2%，按月增長0.7%。

其中程序化廣告收入5.60億美元，按年增長33.1%，來自遊戲廣告主的收入4.30億美元，按年增長40.8%，非遊戲收入1.29億美元，按年增長12.4%。智能出價產品仍是收入增長主導，2026Q1佔Mintegral總收入比超過90%。流量成本方面，2026Q1流量成本佔收入比為74.6%，按年提升1.3個百分點，廣告技術業務淨收入佔總收入比（take rate）為25.4%，處於合理區間。受流量成本增長影響，毛利率21.0%，按年下滑0.9個百分點。

費用端，研發費用率10.7%，按年提升1.1個百分點，主要因公司加大AI infra建設及新模型訓練優化支出增長。利潤端，2026Q1經調整淨利潤2421萬美元，按年增長10.6%，淨利潤率4.2%，按年下滑0.8個百分點。 

財通證券認為，公司收入增長保持提速勢頭，IAP潛力逐步兌現，但中短期研發投入加大可能拖累利潤率。預計2026-2028年營業收入分別為26.43/36.68/46.36億美元，經調整淨利潤分別為1.30/1.87/2.43億美元，對應PE分別為23.63/16.39/12.62倍。維持「買入」評級。