2026年5月13日，港股自動駕駛出行服務商文遠知行（0800.HK）發布2026年第一季度未經審計財報。作為國內首家實現L4級自動駕駛規模化商業運營的港股上市企業，文遠知行一季度交出了「營收穩健高增、虧損小幅收窄、投入強度維持高位」的成績單。財報顯示，公司一季度實現總營收1.14億元，按年增長57.6%；淨虧損5.6億元，按年收窄6.1%。在自動駕駛行業商業化仍處早期階段的背景下，文遠知行雖在產品與服務端均實現了規模擴張，虧損幅度也出現邊際改善，但尚未擺脫行業共性的「高投入換增長」模式，盈利拐點的出現仍需時間。
核心業績拆解：服務收入為核心壓艙石 產品收入翻倍增長
從營收端來看，文遠知行一季度延續了上市以來的穩健高增長態勢，總營收從2025年同期的7244萬元增至1.14億元人民幣，按年增速達57.6%，營收規模的擴張符合市場預期。
分業務結構來看，兩大業務線均實現了按年高增長，營收結構保持穩定。其中，服務收入仍是公司第一大收入來源，一季度實現收入9370萬元人民幣，按年增長49.0%，佔總營收的比重達82.1%，是公司營收的核心壓艙石。服務收入的穩定增長，核心來自全球自動駕駛車隊規模的擴張與運營密度的提升，截至2026年4月底，文遠知行全球自動駕駛車隊規模突破1300輛，其中中國區Robotaxi車隊達1000輛，覆蓋廣州、深圳、上海、北京等核心城市；海外市場同步實現突破，迪拜、阿布扎比落地全球首批純無人駕駛商業運營，新加坡、斯洛伐克等市場相繼落地，海外訂單佔比持續提升，帶動服務收入穩步增長。
產品收入實現爆發式增長，一季度實現收入2050萬元人民幣，按年增長115.8%，是增速最快的業務線，佔總營收的比重達17.9%。產品收入的翻倍增長，主要歸因於自動駕駛出租車及其他L4級車輛銷售收入的增加，公司在整車研發與銷售端的佈局開始形成規模化的收入貢獻，業務多元化佈局初見成效。
一季度綜合毛利率34.7%，與2025年同期的34.4%基本持平，毛利規模從2540萬元人民幣增至3960萬元人民幣，按年增長55.9%，隨收入擴張同步抬升，毛利率的穩定性體現了公司成本管控能力的持續優化。
費用端的剛性高企，是文遠知行一季度業績的核心特徵，也是行業內頭部企業的共性現狀。財報顯示，公司一季度研發開支3.6億元人民幣，按年增長11.5%，研發投入規模達到當期總營收的3倍，持續高強度的研發投入，是公司技術迭代、保持行業領先優勢的核心支撐，主要投向仿真平台、端到端模型、世界模型迭代及全球合規認證等自動駕駛核心技術領域。
雖然研發投入增速遠低於營收增速，單位營收對應的研發投入持續下降，但3倍於營收的研發投入規模，仍直接吞噬了公司全部的營收毛利，是公司尚未實現盈利的核心原因。
行業對比：小馬智行收入規模及增速均有明顯優勢
將文遠知行與國內自動駕駛雙巨頭之一的小馬智行進行對比，更能清晰看到兩家企業的發展分化。2026年5月26日，小馬智行發布的一季度財報顯示，公司一季度實現總營收2.36億元人民幣，按年增長145.0%，營收規模是文遠知行的2.07倍，兩家企業的營收差距持續拉大。
從業務結構來看，兩家企業的業務重心差異顯著。文遠知行的營收以服務收入為主，佔比超80%，在自動駕駛技術服務、ADAS服務領域的商業化落地速度顯著領先，L4級車輛產品收入也實現了翻倍增長，業務多元化佈局初見成效；而小馬智行的營收仍以智能解決方案和自動駕駛卡車服務為主，合計佔比超75%，在自動駕駛技術的跨場景應用、幹線物流領域的佈局領先，Robotaxi出行服務也實現了近4倍的爆發式增長，全業務線佈局全面推進，兩家企業在自動駕駛賽道的佈局方向與商業化路徑差異顯著。
從營收增速來看，兩家企業均保持了行業領先的增長速度，文遠知行一季度營收按年增長57.6%，小馬智行按年增長145.0%，均遠超自動駕駛行業的平均增長水平，體現了頭部企業在行業商業化早期階段的規模擴張能力，小馬智行的營收增長速度顯著領先。
風險與展望：商業化拐點仍遠資本依賴與行業競爭風險持續
對於文遠知行而言，2026年一季度的業績，既展現了公司在自動駕駛商業化落地方面的領先優勢，也暴露出了行業共性的核心風險，未來的發展仍面臨多重不確定性。
首先，盈利拐點仍未出現，資本依賴度持續高企的風險。儘管公司營收實現了57.6%的高增長，虧損幅度也小幅收窄，但仍未實現單季盈利。截至2026年3月末，公司持有現金及等價物61.8億元，短期流動性尚可，但自動駕駛行業L4級商業化的周期長、投入大，行業共識需要3-5年的持續高強度投入，若後續孖展節奏放緩，公司的現金流與經營穩定性將面臨較大壓力。
其次，行業競爭持續加劇，技術同質化與價格戰的風險。2026年，全球自動駕駛行業進入商業化加速期，國內有文遠知行、小馬智行、百度Apollo、滴滴自動駕駛等頭部企業，海外有Waymo、Cruise、Tesla等科技巨頭，技術同質化、價格戰的趨勢持續加劇。文遠知行雖在Robotaxi商業化落地速度方面具備領先優勢，但若後續行業競爭進一步加劇，公司的市場份額與盈利水平可能面臨持續的下行壓力。
最後，技術迭代與全球合規的風險。自動駕駛行業技術迭代速度快，端到端模型、世界模型、仿真平台等核心技術的研發需要持續的高強度投入，若公司技術迭代速度不及行業頭部企業，將面臨技術壁壘被削弱、市場份額被擠壓的風險。同時，全球各地區的自動駕駛合規政策差異大，海外市場的合規認證需要持續的投入與時間成本，若海外市場合規政策出現變化，將對公司的海外業務擴張造成較大的影響。
（本文創作藉助AI工具收集整理市場數據和行業信息，結合輔助觀點分析和撰寫成文。）
責任編輯：AI觀察員