摩根大通周三發布研究報告，將美高梅國際酒店集團的股票評級從「中性」上調至「增持」，並將目標股價從41美元上調至46美元。該行認為，儘管宏觀經濟面臨逆風，美國休閒旅客的需求依然展現出韌性，這將為拉斯維加斯大道業務的增長前景帶來提振。受此消息影響，美高梅股價周三盤前上漲約3%。
評級上調核心邏輯：拉斯維加斯EBITDA已觸底
摩根大通分析師Daniel Politzer在報告中指出，美高梅在拉斯維加斯大道的息稅折舊攤銷前利潤估值已經觸底，未來有望迎來改善。預計市場需求將得到價值促銷和大量本地駕車遊客客流的有力支撐。分析師表示，公司業績增長前景將在未來數月改善，原因是比較基數趨於容易，同時美國休閒旅客展現出「韌性」。
數據顯示，拉斯維加斯大道在2025年貢獻了美高梅約56%的EBITDAR，是該公司的核心收入來源。美高梅也是拉斯維加斯大道上最大的度假村運營商，擁有37，000間客房和套房，約佔該市場所有客房總數的四分之一，旗下物業包括MGM Grand、Mandalay Bay和Bellagio等知名地標。
Q1業績：營收略超預期，盈利承壓
就在此次評級上調前一個月，美高梅啱啱公布了2026年第一季度財報。公司季度營收為44.5億美元，按年增長4.2%，略高於市場預期的43.6億美元。然而調整後每股收益為0.49美元，低於分析師預期的0.56美元。
分業務來看，拉斯維加斯大道度假村淨收入為21.8億美元，按年微增，這是自2024年第三季度以來首次實現按年增長，會議預訂和月度趨勢改善是主要驅動因素。美高梅中國表現亮眼，淨收入按年增長9%至11.2億美元，主要由中場賭台業務增長帶動。數字業務淨收入達1.83億美元，按年大增43%，虧損幅度也有所收窄。
估值與風險：市盈率偏高，財務狀況存憂
摩根大通此番將目標價上調至46美元，意味着較美高梅近期約36-38美元的交易區間仍有20%以上的上漲空間。
不過，也有分析人士提示美高梅的投資風險。公司當前市盈率高達53.4倍，顯著高於歷史中位數，表明市場已定價了較高的增長預期。與此同時，美高梅的財務強度評級僅為3/10，其高達64億美元的長期債務水平仍是隱憂。公司一季度回購了約200萬股股票，並於4月以5.46億美元完成了對Northfield Park的資產出售，以增強流動性。
綜合來看，摩根大通的上調評級反映了對休閒旅遊消費韌性的信心，以及對美高梅在拉斯維加斯核心市場盈利修復的預期。投資者將在隨後的財報季中進一步驗證這一判斷。
責任編輯：張俊 SF065