金吾財訊 | 西部證券發布研報指，海吉亞醫療(06078)2025年利潤短期承壓，但現金流表現強勁，經營韌性凸顯。2025年，公司實現收入40.09億元，按年下降9.8%；淨利潤1.62億元，按年下降73.0%；經調整淨利潤4.55億元，按年下降24.4%。淨利潤大幅下滑主要系對Etern Group Ltd.計提2.83億元商譽減值所致。毛利率為25.5%，按年有所下降。儘管收入利潤承壓，核心運營能力持續提升，全年服務患者量約460萬人次。公司聚焦高技術含量業務，全年完成手術10.2萬餘台，其中三、四級手術佔比按年提升6.4個百分點。腫瘤相關業務收入佔比為44.3%，穩中有升。經營性現金流淨額達9.50億元，按年增長34.4%，創歷史新高。

內生外延穩步推進：無錫海吉亞醫院、曲阜城東醫院新院區已順利投用；自建醫院常熟海吉亞醫院計劃於2026年投入使用；開遠解化醫院二期項目已順利投用。學科建設方面，近三年臨床重點專科（項目）數量由8個增至38個。旗下長安醫院及重慶海吉亞醫院CMI值已提升至當地三甲醫院中上游水平。國際醫療業務實現突破，以重慶海吉亞醫院為起點開展國際醫療服務，已開設2層病區，有望成為新增長點。

報告預計公司2026/2027/2028年EPS分別為0.86/1.00/1.13元。公司經營穩健，外延內生驅動成長。給予「增持」評級。