來源：華泰期貨
作者： 陳莉
市場要聞與數據
期貨方面，昨日收盤RU主力合約17365元/噸，較前一日變動-95元/噸；NR主力合約14675元/噸，較前一日變動-70元/噸；BR主力合約14460元/噸，較前一日變動-150元/噸。
現貨方面，雲南產全乳膠上海市場價格17400元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區泰混16950元/噸，較前一日變動-50元/噸。青島保稅區泰國20號標膠2260美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。青島保稅區印尼20號標膠2150美元/噸，較前一日變動-10美元/噸。中石油齊魯石化BR9000出廠價格14300元/噸，較前一日變動-400元/噸。浙江傳化BR9000市場價14350元/噸，較前一日變動-300元/噸。
市場資訊
QinRex最新數據顯示，2026年前4個月，泰國出口天然橡膠（不含複合橡膠）合計為86.1萬噸，按年降15%。其中，標膠合計出口46.1萬噸，按年降21%；煙片膠出口14.2萬噸，按年降1%；乳膠出口25.1萬噸，按年降11%。1-4月，出口到中國天然橡膠合計為31.8萬噸，按年降29%。其中，標膠出口到中國合計為18.2萬噸，按年降34%；煙片膠出口到中國合計為4.4萬噸，按年降10%；乳膠出口到中國合計為9.5萬噸，按年降24%。
中國海關總署5月18日公布的數據顯示，2026年前4個月中國橡膠輪胎出口量達321萬噸，按年增長5.8%；出口金額為538億元，按年下降0.1%。其中，新的充氣橡膠輪胎出口量達308萬噸，按年增長5.7%；出口金額為516億元，按年下降0.2%。按條數計算，出口量達23，738萬條，按年增長4.7%。1-4月汽車輪胎出口量為269萬噸，按年增長4.8%；出口金額為435億元，按年下降1.6%。
QinRex據中國海關總署5月9日公布的數據顯示，2026年4月中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）合計62.1萬噸，較2025年同期的68.5萬噸下降9.3%。1-4月，中國進口天然及合成橡膠（含膠乳）共計281.2萬噸，較2025年同期的286.9萬噸下降2%。
ANRPC最新發布的2026年3月報告預測，2026年全球天膠產量料按年增加2.2%至1532.4萬噸。其中，泰國增1.4%、印尼降0.8%、中國增1.3%、印度增4.4%、越南降4.2%、馬來西亞增9.9%、柬埔寨增2.9%、緬甸增1.1%、斯里蘭卡增12.4%、其他國家增6.5%。2026年全球天膠消費量料按年增加1.4%至1560.2萬噸。其中，中國增1.7%、印度增3.5%、泰國降2.8%、印尼增1%、馬來西亞增9.7%、越南降5.7%、斯里蘭卡降5.1%、柬埔寨增7.5%、菲律賓增13.8%、其他國家增1.6%。
據第一商用車網統計數據顯示，2026年4月份，我國重卡市場共計銷售約12.5萬輛，按月下降約10%，比上年同期的8.8萬輛增長約43%。1-4月，我國重卡行業累計銷量約44.3萬輛，按年增長約26%。
市場分析
天然橡膠：
現貨及價差：2026-05-26，RU基差35元/噸（+45），RU主力與混合膠價差415元/噸（-45），NR基差758.00元/噸（-5.00）；全乳膠17400元/噸（-50），混合膠16950元/噸（-50），3L現貨17900元/噸（+0）。STR20#報價2260美元/噸（-10），全乳膠與3L價差-500元/噸（-50）；混合膠與丁苯價差2650元/噸（+550）。
原料：泰國煙片86.86泰銖/公斤（+0.67），泰國膠水83.70泰銖/公斤（+0.00），泰國杯膠68.00泰銖/公斤（+0.00），泰國膠水-杯膠15.70泰銖/公斤（+0.00）。
開工率：全鋼胎開工率為68.06%（-0.50%），半鋼胎開工率為75.12%（+0.45%）。
庫存：天然橡膠社會庫存為709232噸（-5983），青島港天然橡膠庫存為1316381噸（-10891），RU期貨庫存為144470噸（+6060），NR期貨庫存為29837噸（-5746）。
順丁橡膠：
現貨及價差：2026-05-26，BR基差-160元/噸（-150），丁二烯中石化出廠價12000元/噸（-200），順丁橡膠齊魯石
化BR9000報價14300元/噸（-400），浙江傳化BR9000報價14350元/噸（-300），山東民營順丁橡膠14200元/
噸（-200），順丁橡膠東北亞進口利潤-4221元/噸（-252）。
開工率：高順順丁橡膠開工率為65.28%（+3.14%）。
庫存：順丁橡膠貿易商庫存為7130噸（+270），順丁橡膠企業庫存為26100噸（+350 ）。
策略
RU及NR中性。目前海內外主產區雨水正常，按年偏高的原料價格下將有利於後期供應的釋放，供應回升預期增強。下游輪胎訂單小幅示弱，預計本周開工率有示弱可能。供需小幅轉弱，疊加成本端支撐的鬆動，預計價格偏弱運行。但仍須關注後期是否出現厄爾尼諾氣候對天然橡膠產量的影響以及美伊和談對輪胎出口到中東也有一定的利好。
BR謹慎偏空。本周上游裝置沒有新的檢修，目前順丁橡膠生產利潤重新回到盈虧平衡附近，或限制供應的繼續回升，預計持穩為主。下游輪胎訂單小幅示弱，預計本周開工率有繼續示弱可能。總體供需呈現弱勢格局，目前美伊談判逐步轉向緩和，丁二烯供應回升預期未改，順丁橡膠成本端支撐或逐步削弱。國內6月上游檢修以及下游需求仍有支撐，國內丁二烯價格短期或難下跌，後期重點關注霍爾木茲海峽全面放開的時間。
風險
伊朗衝突進展，主產區天氣變化，上游裝置動態，下游需求波動。
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責任編輯：朱赫楠