金吾財訊 | 摩根大通發布最新研報，將美高梅(MGM)股票評級從「中性」直接上調至「增持」。該行分析師丹尼爾·波利策及其研究團隊指出，做出這一方向性轉變的核心原因在於，有強烈的跡象表明拉斯維加斯地區的綜合息稅折舊攤銷前利潤及租金預期已經鎖定了階段性底部。「雖然市場上不乏估值低廉的博彩類股票，但MGM是少數幾個核心財務預測勢必會向上修正的標的之一。」波利策在報告中強調，MGM的股價走勢往往與拉斯維加斯大道的整體業績預期高度綁定。隨着今年2月基本面觸底，市場對該公司的預期正在逐步重估，未來的業績表現大概率將達到、甚至超越市場目前的普遍預期。針對當前全美關注的宏觀逆風，摩根大通也給出相對樂觀的評估。儘管高通脹與持續走高的燃油價格需要投資者保持追蹤，但MGM採取的價值導向型促銷策略正在展現成效。更為重要的是，拉斯維加斯大道約有半數的客流量來自於自駕遊客戶，這一堅韌的美國本土休閒旅遊需求將為MGM的日常運營構築堅實的防禦屏障。從長遠來看，隨着高端博彩娛樂場Hard Rock預計於2027年第四季度開業，華爾街此前對拉斯維加斯市場供需失衡的擔憂正在減輕。摩根大通認為，MGM在2027年前的整體競爭格局和供需框架目前處於令人舒適的軌道上。與此同時，摩根大通認為MGM在資本市場維度的多項核心優勢，認為其具備極強的估值支撐。首先是現金流充沛，公司隱含的自由現金流(FCF)收益率高達約14%，盈利質量優異。其次，空頭平倉潛在推力，目前該股的空頭頭寸比例達到11%，若業績超預期，極易觸發逼空行情。再者，外部戰略結盟方面，MGM與凱撒娛樂的相關交易落地、公司持續推進的股票回購計劃以及互聯網巨頭IAC的持股支持，都為MGM提供了堅實的下行風險保護。