近期，A股市場交投持續火熱，作為資本市場核心中介，券商或將直接受益於市場高景氣。與此同時，政策端改革紅利持續釋放，行業併購重組密集落地，正加速重塑券商業態與競爭格局。在此背景下，券商板塊能否借勢走強？

　　多重利好加持，券商板塊上行動力增強

　　當前，政策催化、業績支撐、格局優化等利好共振，券商板塊上行動力明顯增強。

　　1、衍生品新規出台，頭部券商優勢凸顯

　　2026年5月15日，證監會發布《衍生品交易監督管理辦法（試行）》。機構分析稱，中長期看，衍生品業務仍是券商服務機構客戶、承接風險管理需求、提升資本中介能力的重要抓手。政策要求提高經營機構准入和持續風控要求，預計頭部券商憑藉資本實力、機構客戶資源和綜合交易能力，有望在行業規範化過程中強化競爭優勢。（資料參考：東方證券《衍生品新規落地，推動場外業務規範發展》，2026.5.19）

　　2、市場交投活躍，業績增長有支撐

　　市場交易活躍度提升，或為券商持續提供高景氣預期。機構研究顯示，2026年1-4月A股日均股基成交額達30441億元，按年+82%；截至5月15日，5月日均股基交易額進一步升至38067億元。（數據來源、資料參考：申萬宏源《券商板塊配置性價比顯著險資看好同業趨勢延續》，2026.5.10，東吳證券《險資繼續增配權益，衍生品新規發布》，2026.5.17）

　　與此同時，截至5月20日，A股兩融餘額報29049億元，孖展餘額報28836億元，均創2010年4月至今的歷史新高，年內累計增加超3600億元，相對去年底增幅超14%，彰顯出槓桿資金積極的入場意願。兩融業務為券商帶來了豐厚收益，今年一季度上市券商實現利息淨收入147億元，按年大幅增長91.8%。（數據來源：Wind，統計區間：2010.4.1至2026.5.20；資料參考：中信證券《頭部券商優勢進一步鞏固 關注頭部券商以及中型券商》，2026.5.7）

　　3、重磅併購落地，券業集中度加速提升

　　5月18日晚間，頭部券商披露整合重組草案，計劃以換股方式吸納兩家同業機構，整體交易規模達1139億元。此次國資體系內重磅行業整合，有望再次打造規模體量邁入萬億級券商。分析稱，行業內的資源整合或將成為券商快速提升規模與綜合實力的又一重要方式。大型券商通過併購進一步補齊短板，鞏固優勢，中小券商通過外延併購有望彎道超車，快速做大，實現規模效應和業務互補。（資料參考：經濟參考報《多項券商併購案迎新進展 力破「大而不強」難題》，2026.5.21）

　　業績優+低估值，關注券商ETF機遇

　　多重利好支撐下，從長期看，當前券商板塊已進入較高性價比配置區間。

　　從業績表現來看，2026年一季度上市券商合計實現扣非歸母淨利潤595億元，按年增長39.9%；調整後營收1512億元，按年增長31.5%；行業扣非ROE升至2.06%，按年提升0.46個百分點。（資料參考：中信證券《頭部券商優勢進一步鞏固 關注頭部券商以及中型券商》，2026.5.7）

　　與此同時，目前板塊估值仍處於歷史低位，截至5月20日，中證全指證券公司指數（399975.SZ）市盈率、市淨率處在近十年1.90%、11.14%分位。業績向好疊加低估值優勢，板塊具備較為充足的估值修復空間。（數據來源：Wind，統計區間：2016.5.21至2026.5.20）

　　有機構進一步分析認為，基於「高ROE-低PB」特徵，券商板塊或在震盪市環境中成為資金攻守平衡的配置方向。隨着券商行業一季度業績高增兌現、政策催化逐步落地（創業板改革）、資金壓制因素趨於消退，上市券商投資機會值得關注。（資料參考：申萬宏源《券商板塊配置性價比顯著險資看好同業趨勢延續》，2026.5.10）

　　感興趣的投資者或可關注券商ETF銀華（159842）及其聯接基金（A類：025193；C類：025194）。該基金跟蹤中證全指證券公司指數（399975.SZ），覆蓋49只券商標的，具備交易活躍、高效便捷等優勢，除此之外，券商ETF（159842）還是目前同類產品中管理費、託管費率最低的品種之一（管理費0.15%/年；託管費0.05%/年），或可助力投資者關注改革紅利與市場上行周期的共振機遇。（參考資料：中證指數官網，截至2026.5.20；同類產品指跟蹤中證全指證券公司指數的ETF產品，共16只。）

　　風險提示：

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責任編輯：郭栩彤