5月21日，閃送公布2026年一季度財報：營收9.35億元，按年下滑2.7%；毛利1.06億元；營業利潤1100萬元，按年增長10%；完成訂單5790萬單。

營收微降、營業利潤提升，呈現出增利不增收特徵。公司稱AI應用降低了運營費用，部分對沖了競爭壓力，但增長困境依然未解。

一季度總營業費用按年壓縮18.7%至9480萬元，是營業利潤增長的主要驅動力。收入成本微降至8.295億元，與營收降幅基本同步，毛利空間並未拓寬。

可見利潤改善主要依賴費用壓降，而非收入擴張。CFO表示，AI在組織內的更廣泛應用為降費做出了貢獻，但節流邏輯的可持續性尚待後續季度驗證。

這已是閃送營收連續多個季度收縮。2025年全年，公司營收39.92億元，按年下降11.9%，訂單量減少約10%。公司將原因歸於市場競爭加劇。

自2025年以來，美團、京東、淘寶閃購等平台憑藉生態流量和補貼大舉切入即時零售，對閃送形成擠壓。一對一急送雖守住了服務溢價，但犧牲了訂單密度，規模增長空間受限。

儘管營業利潤改善，一季度淨虧損卻由上年同期的1030萬元擴大至4260萬元，表明非經營項目對淨利潤造成顯著拖累。

回顧2025年，閃送淨利潤1.09億元扭虧，但其中約7900萬元來自投資收益，主營業務貢獻不足三成，盈利根基並不牢固。

此外，騎手薪酬及獎勵長期佔收入成本的85%以上，在權益保障政策趨嚴背景下，成本剛性特徵突出。公司現金儲備8.59億元，並延長了3000萬美元股票回購計劃，但主業造血能力纔是市場關注的焦點。

閃送正試圖講述AI與低空物流的新敘事，宣佈成為同城速遞行業首家開源核心CLI工具的企業，將配送能力融入AI工作流；同時獲得戰略投資推進無人機配送規模化。

但這些佈局仍處於早期，無人機在合規、成本等方面面臨諸多不確定，短期內難以貢獻實質收入。

閃送一季度依靠費用壓縮擠出營業利潤增長，展現出一定的運營彈性。

但在巨頭擠壓、即時配送賽道從拼規模轉向拼效率的背景下，降本只能贏得時間，並不能解決模式固有的增長天花板。如何在守住差異化定位的同時重新打開規模增長通道，仍是閃送必須回答的核心命題。