發稿 路透中文新聞部；撰寫 喬豔紅

路透北京5月18日 - 中國4月經濟活動大幅低於預期，疲軟態勢進一步擴散--在出口強勁背景下，工業按年增速出乎意料降至近三年低點，消費增速為逾三年新低，投資累計增速為年內首次轉負。經濟「外強內弱」態勢愈發明顯。

分析人士指出，二季度經濟開局偏弱，經濟下行風險加大，倘若後續增長持續乏力，宏觀政策有望再度發力，7月底中央政治局會議是下一個重要政策觀察窗口。

「中國經濟動能在4月有所減弱，且疲軟態勢正變得更加廣泛，」國泰海通證券旗下GTJAI首席經濟學家周浩稱。

他指出，儘管出口仍以較穩健速度增長、繼續發揮「緩衝墊」作用，但已不足以抵消內需疲弱的拖累。

澳新銀行中國市場經濟學家邢兆鵬表示，4月數據大幅低於預期，在一季度增長超預期的情況下，二季度財政力度大幅下降，後續增長乏力若持續，三季度仍有可能看到宏觀政策再度發力。

中國國家統計局周一公布，4月規模以上工業增加值CNIO=ECI按年增長4.1%，低於路透調查預估中值5.9%，創2023年7月以來最低增速；社會消費品零售總額CNRSL=ECI按年增長0.2%，遠低於路透調查預估中值2%，為2022年12月以來最低增速。

統計局數據還顯示，1-4月固定資產投資CNUFAI=ECI按年下降1.6%，為年內首次轉負，亦遠遜於路透調查預估中值的增長1.6%。

**「外強內弱」**

儘管國家統計局稱4月部分指標增速回落，「屬於月度之間的正常波動」，卻難掩內需疲軟的現實。中國央行此前公布的4月新增貸款時隔九個月再度轉負，亦印證了這一點。

「儘管高科技部門在生產、出口和投資方面保持強勁增長，但不足以抵消更廣泛的經濟疲軟，」牛津經濟研究院在數據點評中稱。

ING大中華區首席經濟學家宋林進一步闡釋稱，出口導向行業依然表現突出，工業機器人等高技術製造業繼續保持良好表現，但國內需求疲弱拖累其他行業表現，尤其房地產相關行業明顯承壓。

他還指出，消費疲軟呈現出廣泛性，主因以舊換新政策的透支效應開始顯現，政策支持的家用電器和音像器材類、傢俱類、汽車類零售4月按年分別下降15.1%、10.4%、15.3%。此外，伊朗戰爭爆發後金價大幅回調，拖累4月金銀珠寶類零售按年大跌21.3%，1-3月為增長12.6%。

儘管商品消費乏力，中國1-4月服務零售額按年增速卻小幅加快至5.6%，文體休閒、交通出行等零售額較快增長，進一步表明消費在加快向服務和體驗傾斜。

4月宏觀數據中的亮點還包括：出口雙位數高增，全國城鎮調查失業率降至5.2%、創三個月低點。

**關注二季度表現**

在一季度經濟超預期增長5%後，4月底中央政治局會議肯定了經濟向好的勢頭，並未部署新的增量政策措施。中國央行在一季度貨幣政策執行報告中亦未提「降準降息」。

二季度伊始，經濟下行壓力再顯，分析人士認為通常7月底研究經濟工作的政治局會議成為下一個重要政策觀察窗口。

「儘管一季度強勁表現和出口持續韌性，支撐全年經濟目標增速的實現，但4月數據放緩超預期強化下行風險，可能意味着仍需額外政策支持以穩住內需，」宋林稱。

他表示，經濟下行風險與通脹上行壓力並存，凸顯政策制定者面臨的「兩難」，今年以來政策刺激的緊迫性有限，但如果經濟數據持續惡化，這種情況可能很快就會改變。

保銀資本管理公司總裁兼首席經濟學家張智威也指出，由於一季度增速高於政府設定目標，預計決策層不會僅因單月數據的走弱而改變當前的宏觀政策基調。

「預計政府將繼續密切跟蹤經濟運行狀況，並於7月二季度經濟增速數據出爐時，對宏觀政策立場進行重新評估，」他說。（完）

(審校 吳雲凌)

((tina.qiao@thomsonreuters.com; 86-10-56692100;))